古越龙山（600059）研报：公司事件点评报告：业绩增势良好，高端化持续培育

    2024年8月18日，古越龙山（600059.SH）发布了其2024年半年度报告，显示了良好的业绩增势。报告期内，公司营收达到8.90亿元人民币，同比增长13%；归母净利润为0.95亿元，同比增长5%；扣除非经常性损益后的归母净利润为0.92亿元，同样实现了5%的增长。第二季度，公司营收3.22亿元，同比增长17%，归母净利润为0.33亿元，同比增长5%。尽管2024年上半年毛利率同比下降0.2个百分点至37.10%，销售费用率上升0.4个百分点至13.31%，但管理费用率下降0.2个百分点至6.12%，整体来看，公司的盈利能力有望随着规模效应的释放而逐步增强。

    公司在高端化方面的努力也在持续进行中。2024年第二季度，中高档酒和普通酒的营收分别增长了22%和21%，其中通过经销商返利等方式推动了青玉20年的销售，并通过品鉴会等活动进一步增强了品牌影响力。此外，公司还推出了咖啡和青柠口味的黄酒新产品，旨在吸引年轻消费者群体。年初调试完成的自动化酿造设备预计将在9-10月份正式投产，有望进一步提高生产效率和盈利水平。

    从市场角度来看，古越龙山在浙江省内的市场保持强劲增长势头，渠道下沉的空间依然广阔。与此同时，公司正积极拓展省外市场，特别是在长三角地区进行重点突破，并计划在东北等地进行点状开发，以维持其省外市场份额的领先地位。截至2024年上半年末，公司共有经销商1911家，较年初减少了6家。

    基于对公司未来发展的乐观预期，预计2024年至2026年间，古越龙山的每股收益（EPS）将分别为0.35元、0.42元和0.48元，对应的市盈率（PE）分别为23倍、19倍和17倍。首次覆盖，给予“买入”投资评级。需要注意的风险包括宏观经济下行风险、产品增长不及预期以及省外市场扩张速度低于预期等。