帝奥微（688381）研报：上半年收入同比增长47%，多款新产品向国内外头部客户出货

    帝奥微(股票代码: 688381.SH)在2024年上半年实现了收入2.66亿元人民币，同比增长47.28%。然而，由于加大了研发投入，导致归母净利润为0.27亿元，同比下降7.61%，扣除非经常性损益后的归母净利润为-241万元。毛利率下降3.45个百分点至45.82%，研发费用同比增长55%至0.80亿元，占收入的比例提高至30%。信号链产品贡献了1.40亿元收入，占比52.75%，毛利率为52.46%；电源管理产品收入为1.26亿元，占比47.25%，毛利率为38.42%。第二季度收入达到1.38亿元，同比增长31%，环比增长7%；归母净利润为1071万元，同比下降44%，环比下降33%；毛利率为45.95%，研发费率为32.01%。

    帝奥微在2024年上半年推出了多款新产品，并成功向国内外头部客户供货，这包括向三星供应多路LDO产品、通过高通平台认证的SIM卡电平转换产品、获得索尼认证的音频系列产品、以及在国内头部手机客户中推广的新一代Type C接口等。此外，公司在汽车领域也取得了进展，模拟开关、电源管理、运算放大器等多种产品已经在多家汽车制造商和Tier1供应商中实现量产。

    为了适应市场需求和技术趋势，帝奥微不断推出新产品，包括应用于手机的电平转换器、汽车领域的高速CAN转换器、通用多路复用模拟开关、零漂移双向电流检测放大器等信号链产品，以及车规级LED控制器、头灯控制器、尾灯控制器等电源管理产品。尽管加大研发投入短期内影响了利润水平，但公司预计随着新产品的逐步放量，将有助于未来的成长。

    国信证券的研究团队认为，考虑到研发投入增加带来的短期压力，调整了帝奥微2024-2026年的归母净利润预期至0.77/1.19/1.63亿元人民币，对应的市盈率分别为61/39/29倍。鉴于帝奥微持续推出新产品并在多个市场进行布局，维持其“优于大市”的评级。不过，研究团队也提醒，存在新产品研发进度、客户验证结果和市场需求等方面的风险。