苏美达（600710）研报：24H1点评：归母净利润同增12%，船舶制造与航运业务表现亮眼

    公司发布2024年上半年业绩报告，显示其实现营业收入559.3亿元，同比下降13.30%；归母净利润达到5.7亿元，同比增长12.12%；扣除非经常性损益后的归母净利润为4.9亿元，同比增长15.68%。报告期内，公司进出口总额为64.17亿美元，同比增长8%，其中进口额为38.74亿美元，同比增长3%；出口额为25.43亿美元，同比增长16%。

    第二季度，公司收入下降幅度较第一季度有所收窄，利润增长速度则有所加快。第一季度和第二季度分别实现营业收入237.45亿元和321.83亿元，同比分别下降23%和4%；归母净利润分别为2.66亿元和3.05亿元，同比增长5%和17%；扣非后归母净利润分别为2.31亿元和2.62亿元，同比增长5%和25%。

    上半年收入压力主要来源于国内外宏观环境对公司供应链板块整体营收规模的影响。供应链板块实现营业收入413.4亿元，同比下降18.61%，毛利率为2.09%，同比上升0.3个百分点。板块业务持续转型，机电设备进出口业务抓住产业升级机遇，在电子、新能源、新材料等领域横向扩展业务，并纵向推进多种新模式。大宗商品供应链业务调整结构，优化产品布局，提升盈利能力。

    产业链板块则保持了较快的利润增长，特别是船舶制造与航运业务表现突出。上半年，产业链板块实现营业收入145亿元，同比增长6.25%，毛利率为18.73%，同比上升2.74个百分点。其中，先进制造板块下的船舶制造与航运业务实现了营业收入36.45亿元，同比增长87.4%，毛利率为18.12%，同比提高4.33个百分点，实现利润总额3.79亿元，同比增长94.64%。得益于行业发展趋势，公司抓住机遇，上半年接单31艘，同比增长94%；完成交船14艘，同比增长56%；目前手持订单共有82艘，生产计划已经排至2028年。

    预计公司在2024年至2026年的营业收入分别为1144亿元、1203亿元和1265亿元，同比分别下降7%、增长5%和5%；归母净利润分别为10.82亿元、11.32亿元和11.74亿元，同比增长5%、5%和4%。截至8月16日收盘，公司股票的市盈率分别为9倍、9倍和9倍。需要注意的风险因素包括国内外宏观经济环境波动对大宗商品需求的影响、航运价格波动以及汇率波动等。