江苏金租（600901）研报：江苏金租2024年中报点评：多细分设备领域创收高增，净利差环比扩张

    江苏金租（600901.SH）2024年上半年实现了营收和净利润分别为26.2亿元和14.3亿元，同比增长8%和9%。其中，第二季度单季营收和净利润分别达到13.3亿元和7.2亿元，同比增长11%和13%，环比增长4%和1%。公司的年化加权平均ROE为15.4%，同比略有下降0.6个百分点，年化ROA为2.26%，同比下降0.08个百分点。期末权益乘数为7.3倍，同比增长0.2倍。鉴于宏观经济环境和竞争加剧对公司规模和净利差的影响，分析师小幅下调了2024年至2026年的净利润预测至29亿元、32亿元和36亿元，同比增长9%、9%和13%。EPS预计为0.7元、0.7元和0.8元，当前股价对应的PB分别为1.1倍、1.0倍和0.9倍。

    公司采取“零售+科技”双领先战略，坚持“提升能力、严控风险、压降成本、适度增长”的经营思路，业绩表现稳健，高ROE和低不良特征有望持续。资产端受益于设备大规模更新政策，负债端成本受益于降息。2024年第二季度末，应收融资租赁款余额为1269亿元，同比增长11.5%，环比增长5%。2024年上半年融资租赁投放额为462亿元，同比增长23%。公司持续拓宽获客渠道，“厂商+区域”并进策略成效显著，合作厂商（经销商）数量超过4000家，相比2023年末增加了近400家。

    资产规模增速方面，农业装备、现代服务、工业装备三个板块成为增长的新动能。这三个板块的规模较年初分别增长47%、33%和18%，达到126亿元、132亿元和176亿元，占比分别为10%、10%和14%。这些板块在2024年上半年实现收入分别为3.5亿元、3.9亿元和5.7亿元，同比增长57%、44%和35%。

    净利差方面，2024年上半年生息资产收益率为6.66%，同比微降0.07个百分点；付息债务成本率为2.91%，同比降低0.03个百分点；净利差为3.75%，同比微降0.04个百分点，较2024年第一季度上升0.02个百分点。此外，公司受惠于降息，付息债务成本有所下降。2024年第二季度末，不良率为0.90%，环比下降0.01个百分点；关注率为3.38%，环比上升0.12个百分点。2024年上半年年化不良生成率为0.43%，同比下降0.28个百分点。