海容冷链(603187)研报:海容冷链2024Q2点评:客户投放节奏+印尼配额限制影响业绩
海容冷链发布了2024年上半年的业绩报告,报告显示,公司在报告期内实现收入15.87亿元,同比下降21.1%;归母净利润为2.00亿元,同比下降25.8%;扣除非经常性损益后的归母净利润为1.76亿元,同比减少了34.5%。其中,第二季度的表现尤为显著,收入为7.35亿元,同比下降34.3%;归母净利润为0.85亿元,同比下降44.2%;扣非归母净利润为0.79亿元,同比下降50.3%。对于业绩下滑的原因,主要是由于下游行业的景气度下降,加上过去两年下游客户展示柜的投放力度较大,导致了Q2业绩的降幅扩大。
从收入结构来看,上半年商用展示柜业务收入达到15.1亿元,其中第一季度和第二季度的收入分别为8.3亿元和6.8亿元,同比分别下降4.3%和37.0%。这主要是因为下游客户需求减少,尤其是商用冷冻柜业务受到了较大的影响。从区域分布来看,国内销售收入为11.1亿元,国外销售收入为4.8亿元,预计第二季度内销压力增大,而外销则略有下降,特别是东南亚市场受到印尼进口配额限制的影响,出现了负增长,而北美市场仍保持正增长。
在盈利能力方面,第二季度毛利率为27.5%,同比下降1.7个百分点;归母净利率为11.6%,同比下降2.0个百分点。这表明,在终端需求承压的情况下,公司的盈利能力受到了影响。为了应对挑战,海容冷链计划在印尼建设生产基地,设计产能为50万台/年,旨在更好地服务于印尼及东南亚市场,并进一步提升全球供货能力。目前,该项目已经完成了土地交接,并正在进行地质勘查工作。
分析师认为,随着基数效应的减弱和印尼产能建设的推进,公司未来的增长速度有望逐渐稳定。基于当前业绩情况及对未来行业下游恢复节奏的考虑,分析师下调了对公司2024年至2026年的业绩预期。预计2024年至2026年公司的收入将分别为28.67亿元、30.04亿元和31.61亿元,同比增长分别为-10.5%、4.8%和5.2%;归母净利润预计为3.30亿元、3.56亿元和3.74亿元,同比增长分别为-20.1%、7.7%和5.1%。当前股价对应的PE分别为12倍、11倍和11倍,维持“买入”评级。需要注意的是,行业景气度波动和竞争加剧可能带来一定的风险。
笔记参考:https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202408171639322940_1.pdf
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