尚太科技（001301）研报：2024年半年报点评：业绩超预期，出货量稳步增长

    尚太科技（001301.SZ）公布了2024年中期报告，显示其上半年实现营业收入20.93亿元，同比增长6.45%；归属母公司净利润为3.56亿元，同比下降11.86%；扣除非经常性损益后的归属母公司净利润为3.48亿元，同比下降10.78%。第二季度业绩显示，公司营收达到12.32亿元，同比增长21.52%，环比增长43.08%；归属母公司净利润为2.08亿元，同比增长19.40%，环比增长39.83%。此外，扣非后的归属母公司净利润为2.05亿元，同比增长20.98%，环比增长43.23%。毛利率方面，第二季度毛利率为24.80%，较去年同期下降0.98个百分点，环比下降1.85个百分点。净利率为16.88%，同比下降0.30个百分点，环比下降0.39个百分点。期间费用率为4.68%，同比下降1.13个百分点。从销售、管理和研发等费用率来看，均有不同程度的下降。

    盈利能力超出预期，2024年上半年负极材料销量达到8.38万吨，同比增长超过55%。预计第一季度和第二季度销量分别为3.2万吨和5.2万吨。第三季度排产持续饱满，预计全年出货量将达到20万吨，同比增长约40%。单吨盈利方面，预计第二季度单吨盈利超过3800元/吨，超出此前预期，这主要得益于稼动率提升和产品结构优化。为了持续降本增效，公司将继续优化生产工艺，以保持稳定的盈利能力。

    尚太科技积极实施国际化战略，计划在新加坡设立全资子公司，并在西班牙设立全资孙公司，注册资本分别为3000万美元和3000万欧元。同时，公司还调整了2023年限制性股票激励计划中的业绩考核指标，从同时考核销量和利润改为只考核其中一个指标，这有助于发挥激励措施的正面效果。

    展望未来，预计尚太科技2024至2026年归属母公司净利润分别为7.61亿元、9.35亿元和11.73亿元，同比增速分别为5.3%、22.9%和25.4%。以2024年8月16日收盘价计算，对应的市盈率分别为13倍、11倍和9倍。考虑到公司在成本控制方面的优势、新客户的拓展力度以及成长逻辑的确定性，维持“推荐”评级。然而，尚太科技也面临原材料价格波动、新能源汽车市场周期性波动、存货增长及减值风险、新产品研发进展低于预期等风险。