德邦股份（603056）研报：网络融合持续推进，精细化管理下业绩略超预期：德邦股份

    德邦股份(603056.SH)在2024年上半年实现了184.5亿元的营收，同比增长17.5%，其中第二季度营收达到91.5亿元，同比增长10.6%。公司归母净利润为3.3亿元，同比增长37.1%，其中第二季度归母净利润为2.4亿元，同比增长41.2%。德邦股份的收入增长主要得益于其网络融合的持续推进以及快运业务产品竞争力的提升，这满足了客户的多元化需求。公司还重新梳理了产品体系，战略上聚焦于大件配送业务，并通过提升服务质量来推动核心客户的增长。此外，德邦股份持续推进精细化管理，使得毛利率有望进一步提升。公司在2024年上半年的毛利率为7.62%，虽然同比下降1.13个百分点，但是公司通过持续的成本控制措施，包括人工成本、房租费及使用权资产的折旧摊销等费用的下降，有效提升了盈利能力。展望未来，随着公司内部整合及末端网点升级的推进，通过路由优化、车型升级、运力集采等方式降低运输成本，毛利率有望进一步提升。费用管控方面，2024年上半年期间费用率为6.11%，同比下降1.34个百分点，尤其是管理费用率实现了较大改善，这主要得益于公司持续推进流程优化及职能组织扁平化，提升了管理效能。预计2024年至2026年，德邦股份的归母净利润将分别达到11.1亿元、13.8亿元和16.3亿元，对应的市盈率分别为11.8倍、9.5倍和8.1倍。综合考虑，德邦股份首次获得“买入”评级。然而，也需要注意一些风险因素，例如宏观经济波动可能导致运量增速不及预期，燃料价格上涨可能影响成本控制，市场竞争加剧可能导致市场份额流失等问题。