中望软件（688083）研报：3D产品表现亮眼，境外市场稳步拓展

    2024年8月16日，某公司公布了2024年中期财报，显示其上半年营业收入达到了3.1亿元，同比增长11.8%；第二季度营收为1.9亿元，同比增长17.5%。公司在1H24实现了597.6万元的归母净利润，成功扭亏为盈；第二季度归母净利润更是达到了3,158.7万元，同比增长92.8%。综合毛利率为97.71%，较去年同期提升了0.24个百分点，归母净利率则为1.94%，同比增加2.41个百分点。

    从产品角度来看，标准通用软件仍然是公司主要收入来源，实现收入2.89亿元，同比增长15.94%，占总收入比例为93.63%。其中，2D产品贡献了1.92亿元的收入，增长8.33%，占标准通用软件收入的66.55%；3D产品收入为0.89亿元，增长30.15%，占标准通用软件收入的30.89%；CAE产品收入为0.03亿元，增长21.04%，占1.08%；博超系列产品收入为0.04亿元，增长629.80%，占1.49%。定制软件开发和技术服务收入占比略有提升，而外购软硬件收入占比有所下降。

    按地区来看，国内收入为2.20亿元，同比增长6.1%，占总收入的71.3%。其中，商业市场收入为1.87亿元，同比增长19.5%；教育市场收入为0.33亿元，同比下降35.5%。海外市场收入为0.88亿元，同比增长28.68%，占总收入的28.7%。

    费用方面，公司1H24的研发费用率为64.86%，同比增长6.37个百分点；销售费用率为56.82%，同比下降3.30个百分点；管理费用率为19.14%，同比增长6.12个百分点。

    公司当前的估值处于历史低位，股价对应的PS估值约为8倍。鉴于公司拥有自主可控的3D几何建模内核，并保持着国内CAD市场占有率第一的地位，其产品已销往全球90多个国家和地区，拥有超过140万正版用户，包括众多国内外知名企业。因此，建议现价买入。

    预计2024年至2026年，公司营业收入将分别达到10.1亿、12.2亿、14.4亿元；归母净利润分别为0.81亿、1.57亿、2.15亿元。当前股价对应的PS估值分别为7.6倍、6.3倍、5.3倍，维持“买入”评级。需要注意的风险包括市场竞争加剧可能导致盈利能力阶段性下降、3D产品研发进度低于预期、以及新平台客户反馈不佳等。