健帆生物（300529）研报：24Q2延续高增长，公司重回快车道

    国投证券股份有限公司发布了关于健帆生物(股票代码：300529.SZ)的公司快报，对其2024年上半年的业绩进行了详细分析。报告显示，2024年上半年，健帆生物实现了收入14.96亿元人民币，同比增长47.77%；归母净利润达到5.53亿元，同比增长99.1%；扣除非经常性损益后的归母净利润为5.26亿元，同比增长99.99%。特别是在第二季度，公司收入达到7.51亿元，同比增长70.91%，环比增长约1%；归母净利润为2.68亿元，同比增长230.6%；扣非归母净利润为2.55亿元，同比增长248.3%。毛利率为82.37%，同比提升了1.65个百分点，环比提升了3.69个百分点；净利率为35.52%，同比增加了17.33个百分点，环比减少了2.63个百分点。

    肾病条线方面，健帆生物通过主动降价来提高产品的覆盖率和治疗频率，使得更多患者受益。其中，HA130血液灌流器的终端价格下调26%，上半年销售收入同比增长67%，销售数量同比增长127%。KHA系列产品的销售收入同比增长180%，目前已经覆盖超过500家医院。pHA系列作为全球首款能够同时高效吸附清除尿毒症患者体内中大分子毒素及蛋白结合毒素的产品，自2023年11月上市以来，已经在60多家医院推广使用。

    在肝病和危重症领域，健帆生物的相关产品开始呈现高速增长态势，形成了公司的第二、三条成长曲线。肝病领域的产品销售收入同比增长112%，并在多个维度上论证了产品的安全有效性和治疗优越性。在重症与急诊领域，相关耗材产品的销售收入同比增长72%，其中自主研发的CA系列细胞因子吸附柱已经在100余家医院开展应用。

    基于上述业绩表现和未来发展预期，国投证券维持对健帆生物的“买入-A”投资评级，并给出了6个月目标价为40.1元。预计2024年至2026年，公司的收入增速分别为108.5%、33.6%、31.9%，净利润的增速分别为147.2%、32.4%、30.0%。然而，报告也提示了医疗政策不确定性、订单不确定性和渗透率提升不确定性等风险。