中文传媒（600373）研报：主业稳固壮根基，多元业态拓新天

    中文传媒是一家具有多介质、平台化、全产业链特点的地方国企出版集团，主要从事出版、发行、印刷包装、物资贸易、新媒体新业态、投资等业务。2023年，公司归母净利润达到19.7亿元，四年的复合年增长率(CAGR)为3.3%。公司的主营业务包括图书出版和发行，此外还涉足了游戏、教育等多个领域的新业态。

    从财务数据来看，中文传媒2022至2026年的预计营业收入分别为102.36亿元、100.84亿元、119.63亿元、133.58亿元、144.68亿元，对应的年增长率分别为-4%、-1%、19%、12%、8%。归母净利润方面，预计分别为19.30亿元、19.67亿元、17.61亿元、18.91亿元、20.26亿元，年增长率分别为-6%、2%、-10%、7%、7%。每股收益(EPS)在预测期内分别为1.42元、1.45元、1.30元、1.40元、1.49元。

    中文传媒的股价为13.46元，基于此价格，2024至2026年的市盈率(P/E)分别为9.45倍、9.27倍、10.36倍、9.64倍、9.00倍，市净率(P/B)分别为1.04倍、0.99倍、0.95倍、0.91倍、0.87倍。基于上述预测，分析师给予中文传媒“买入”评级，并认为公司教材教辅业务稳健增长，加之积极利用账上现金进行对外投资并购，有望打开业绩成长空间，且目前估值低于可比公司平均水平。

    行业方面，图书市场的格局稳定，新书出版效率明显提升。教材教辅的需求相对刚性，短期内受出生人口下滑的影响不大。一般图书则随着疫情后的线下活动恢复而有所增长。对于SLG类游戏，预计付费率将持续提升。

    总体而言，中文传媒凭借其在出版行业的领先地位和多元化的新业态布局，在未来几年内有望实现稳定的业绩增长。然而，需要注意的风险包括文化监管政策的变化、国有传媒企业的优惠政策变动、短视频直播电商对图书折扣的冲击以及研究报告所依据的信息数据可能存在的时效性问题。