雷科防务（002413）研报：2024年中报点评：2Q24营收环比实现增长；卫星应用潜力较大

    雷科防务（002413.SZ）发布了2024年中期报告，显示1H24实现营收4.94亿元，同比下降16.9%；归母净利润为-0.66亿元，相比去年同期的1.35亿元出现下滑；扣非净利润为-0.73亿元，而去年同期为-0.16亿元。尽管如此，业绩表现基本符合市场预期。值得注意的是，公司在第二季度实现了营收环比增长7%，毛利率也同比提升了2.3个百分点至33.4%。然而，由于下游需求变化及交付计划调整等因素的影响，公司连续四个季度出现亏损。此外，非经常性损益方面，1H24确认的投资收益显著下降，仅为78万元，远低于1H23的1.9亿元。

    在具体业务方面，雷达系统实现营收2.1亿元，同比下降14.55%，毛利率降至22.05%；卫星应用实现营收0.9亿元，同比下降20.74%，毛利率为31.45%；智能控制实现营收1.1亿元，毛利率提升至51.34%；安全存储和智能网联的营收分别下降20.86%和60.08%。

    研发投入方面，1H24期间费用率同比增长8.6个百分点至44.9%，其中研发费用率增长最为显著，达到19.2%。财务状况方面，应收账款及票据、预付款项、存货以及合同负债均出现了一定的变化，但总体来看，经营活动产生的现金流量净额从1H23的-0.55亿元转为正向的0.19亿元，显示出公司加大了回款力度。

    基于对公司未来发展的评估，预计雷科防务2024年至2026年的归母净利润分别为0.52亿元、0.87亿元和1.24亿元。鉴于公司在雷达技术和卫星产业方面的领先地位，维持对其“谨慎推荐”的评级。需要注意的风险包括募投项目建设进度、原材料价格波动以及订单情况等潜在不利因素。