京新药业（002020）研报：公司信息更新报告：业绩稳健增长，营销改革效果逐渐显现

    京新药业（002020.SZ）在2024年上半年展现出了稳健的增长态势，其收入达到了21.50亿元人民币，同比增长11.02%。其中，成品药收入增长显著，达到13.01亿元，增幅为17.13%；原料药收入为5.01亿元，增长5.66%；医疗器械收入为3.12亿元，增长0.46%。归母净利润和扣非净利润分别实现了4.02亿元和3.34亿元，同比增长分别为27.28%和15.19%。毛利率和净利率分别达到了51.57%和18.88%，分别较去年同期上升了1.06个百分点和2.44个百分点。销售费用率、管理费用率和研发费用率分别有所变化，其中销售费用率下降至17.85%，管理费用率上升至5.94%，研发费用率则上升至9.16%。

    公司在成品药营销模式上的改革取得了初步成效，内贸成品药营收同比增长约16%，其中院外市场的营收更是实现了超80%的增长。此外，制剂外贸营收也实现了超过30%的增长。在原料药和医疗器械方面，公司稳步推进“中间体-原料药-制剂”的一体化布局，并完成了山东化学基地的建设和运行。深圳巨烽在2024年上半年实现了3.12亿元的营收，与去年相比略有增长。

    京新药业还积极推进“创仿结合”的进程，首个治疗失眠的1类新药京诺宁®（地达西尼胶囊）已经正式发货，并已开发200多家医院，进一步提升了公司在精神神经领域的核心竞争力。同时，公司的创新药管线正在持续推进中，包括JX11502MA胶囊和康复新肠溶胶囊的II期临床试验，以及JX2105胶囊I期临床试验。

    基于对公司营销改革效果的肯定和新药地达西尼逐步贡献业绩增量的预期，分析师上调了盈利预测，预计公司2024年至2026年的归母净利润将分别达到6.92亿元、8.00亿元和9.27亿元，EPS分别为0.80元、0.93元和1.08元。当前股价对应的PE分别为13.3倍、11.5倍和10.0倍，维持“买入”评级。然而，公司仍面临集采降价、药品研发失败和产品竞争加剧等风险。