孩子王（301078）研报：Q2业绩同比改善，积极推进三扩战略

    孩子王(301078.SZ)在2024年上半年实现了营业收入45.20亿元，同比增长8.68%，归母净利润达到0.80亿元，同比增长14.68%。其中，第二季度业绩表现尤为突出，营业收入达到23.27亿元，同比增长12.78%，扣非归母净利润为0.57亿元，同比增长18.25%。公司在母婴商品线上销售方面表现出色，线上销售收入达到18.22亿元，同比增长19.32%，占母婴商品销售收入的比例上升至46.04%。毛利率方面，2024年第二季度整体毛利率为29.45%，其中母婴商品毛利率显著提升至21.25%。

    此外，孩子王在2024年上半年新增了45家门店，其中包括6家孩子王门店和39家乐友门店，同时关闭了35家门店，期末共有1,035家门店。值得关注的是，公司已经开始对儿童生活馆进行改造升级，计划在未来三年内升级200家门店，并已成功开设了首家加盟店，计划3年内新开1000家加盟店，进一步拓展业务版图。

    在自有品牌销售方面，2024年上半年通过差异化供应链实现的收入达到了5.04亿元，同比增长65.35%。截至2024年上半年，公司累计会员人数超过9070万人，付费会员超过110万人，会员经济持续深化。

    展望未来，孩子王将继续实施“三扩”战略，即扩品类、扩赛道、扩业态，重点发展儿童生活馆、非标增长和同城亲子业务，以应对生育率下降带来的挑战。预计2024年至2026年，公司营业收入将分别达到100.38亿元、111.46亿元和118.88亿元，归母净利润将达到2.24亿元、2.87亿元和3.69亿元。目前，孩子王的股价为5.32元，维持“增持”评级。