健民集团（600976）研报：公司处于营销改革过渡期，看好后续核心单品增长潜力

    健民集团发布了2024年半年报，报告期内公司实现营业收入20.1亿元，同比下降7.02%；归母净利润2.39亿元，同比下降5.16%；扣非归母净利润1.94亿元，同比下降16.65%。其中，第二季度单季营业收入10.39亿元，同比下降9.46%；归母净利润1.4亿元，同比下降8.49%；扣非归母净利润1.04亿元，同比下降27.23%。工业业务方面，受营销体系改革影响，2024年上半年工业收入同比下降约19%，商业收入则增长约7%。尽管短期内业绩承压，但公司认为营销体系改革有助于中长期可持续发展。此外，原材料成本提高导致毛利率下降，以及广告投入和研发费用的增加也对利润产生了影响。但参股的大鹏药业净利润保持了20%的增长，为公司带来了积极贡献。

    面对挑战，健民集团采取了多项措施以应对。公司持续深化品牌驱动战略，加强“龙牡”和“健民”两大品牌的建设，并与央视建立战略合作关系，增强数字化营销能力。同时，公司聚焦重点单品的发展，通过优化销售模式和精细化管理，提升了龙牡壮骨颗粒的市场份额。在处方药方面，公司坚持学术引领，持续开展医学研究和临床观察，新品七蕊胃舒胶囊的市场开发符合预期。此外，公司还强化了终端管理能力，通过专业化赋能和多样化的终端活动来提升服务质量和社会影响力。

    在药品研发方面，健民集团采取“自主研发+技术引进”的策略。中药创新药项目进展顺利，多个项目正在进行审评和临床研究，并有新立项中药项目4项。对于已上市的中药品种，公司致力于二次开发，提升产品品质和临床应用价值。2024年上半年，公司有三个产品获批上市，并完成了两项研发产品的中试验证。

    展望未来，分析师预计健民集团2024年至2026年的营业收入分别为43.37亿元、48.81亿元和53.51亿元，同比增速分别为3%、13%和10%；实现归母净利润分别为5.78亿元、7.05亿元和8.53亿元，同比增速分别为11%、22%和21%。基于此，维持公司“增持”评级。然而，分析师也指出，中药材价格上涨、产品销售不及预期、OTC市场竞争加剧以及新生儿人数下降等因素可能对公司构成风险。