川投能源（600674）研报：2024年半年报点评：来水改善，优质水电持续贡献业绩

    川投能源(股票代码：600674.SH)发布了其2024年半年度业绩报告。报告显示，公司在报告期内实现了营业收入6.03亿元人民币，同比增长10.24%；归属母公司净利润达到23.02亿元，同比增长9.74%；扣除非经常性损益后的归属母公司净利润为22.90亿元，同比增长10.27%。第二季度的表现同样亮眼，营业收入达到了3.46亿元，同比增长16.41%，环比增长34.05%；归属母公司净利润为10.29亿元，同比增长7.01%，环比减少19.14%；扣除非经常性损益后的归属母公司净利润为10.22亿元，同比增长8.33%，环比减少19.43%。截至2024年上半年，公司装机规模持续扩张，其中参控股总装机容量达到3683万千瓦（不包括三峡新能源、中广核风电与中核汇能），权益装机容量为1637万千瓦；上半年完成发电量20.05亿千瓦时，同比增长17.87%。

    水电发电量的增长成为业绩提升的关键因素之一，2024年上半年公司实现水电发电18.91亿千瓦时，同比增长18.11%，尽管水电平均上网电价同比下降2.03%至0.241元/千瓦时，但发电量的增长有效熨平了电价下滑的影响。此外，光伏新增装机带来的发电量增长也对业绩产生了积极影响，2024年上半年光伏发电量为1.14亿千瓦时，同比增长14.00%，光伏平均上网电价降至0.517元/千瓦时，同比减少17.81%。

    投资收益方面，2024年上半年公司实现投资收益24.12亿元，同比增长4.88%，主要来自几家参股公司的贡献。其中，雅砻江公司的投资收益为21.13亿元，大渡河公司的投资收益为1.47亿元，中核汇能的投资收益为0.99亿元。雅砻江公司的投资收益有望继续扩大，而大渡河公司的水量丰沛以及股权比例的增加也有望进一步推动公司业绩的增长。

    基于上述分析，预计2024年至2026年归属母公司净利润分别为49.20亿元、51.99亿元和54.83亿元，对应的每股收益(EPS)分别为1.01元、1.07元和1.12元。截至8月16日收盘价，对应的市盈率(PE)分别为18倍、17倍和16倍。因此，维持对该公司的“谨慎推荐”评级。然而，需要注意的风险包括流域来水不足、市场交易电价波动以及财税政策的调整等。