孩子王（301078）研报：2024年半年报点评：Q2扣非利润稳健增长，开拓主品牌加盟业态进一步打开增量空间

    孩子王（301078.SZ）发布了2024年半年度业绩公告，显示公司在报告期内实现了稳健的增长。2024年上半年，公司总营收达到45.20亿元，同比增长8.68%；归母净利润为0.80亿元，同比增长14.68%；扣除非经常性损益后的归母净利润为0.60亿元，同比增长36.24%。特别是在第二季度，公司营收达到了23.27亿元，同比增长12.78%；归母净利润为0.68亿元，同比增长9.91%；扣非归母净利润为0.57亿元，同比增长18.25%。

    从各项业务来看，母婴商品销售表现亮眼，2024年上半年营收同比增长10.1%至39.6亿元。与此同时，供应商服务、平台服务以及招商及其他业务也分别实现了不同程度的增长。值得注意的是，尽管母婴服务业务营收出现下降，但整体而言，公司的主营业务保持了稳健的增长态势。

    在盈利能力方面，通过有效的成本控制和效率提升措施，公司的扣非归母净利率同比提升了0.27个百分点至1.33%。毛利率方面，2024年上半年及第二季度分别为29.67%和29.45%，较去年同期均有所上升。此外，公司的费用率结构优化明显，销售费用率、管理费用率和研发费用率均有不同程度的改善。

    在业务拓展方面，孩子王正逐步升级儿童生活馆，并大力推进加盟模式的发展，这标志着公司进入了“大店+小店+加盟+其他”多场景业态并行发展的新阶段。截至2024年6月底，孩子王及乐友门店合计已达1035家，其中孩子王品牌还成功开设了首家加盟店，并预计到2027年加盟店数量将达到1000家，进一步拓宽了品牌发展空间。

    为了持续提升盈利能力，孩子王还在不断升级供应链体系，大力发展自有品牌，开发更多短链自采商品，以满足消费者日益增长的个性化需求。目前，公司已形成包含用品、服装、饰品等多个类别的自有品牌矩阵，并计划继续扩大差异化供应链的销售占比。

    综上所述，孩子王作为母婴渠道领域的龙头企业，凭借其强大的全渠道运营能力和数字化建设，在市场份额、品牌影响力以及盈利能力等方面均展现出强劲的增长势头。展望未来，公司有望继续保持良好的发展态势。