凯因科技（688687）研报：公司简评报告：凯力唯持续放量，创新药研发稳步推进

    凯因科技发布了2024年半年报，报告显示上半年实现营业收入5.97亿元，同比增长4.89%，归属于上市公司股东的净利润为4240万元，同比增长10.54%，扣除非经常性损益后的净利润为4466万元，同比增长6.84%。凯力唯®产品保持了较好的增长势头，成为驱动公司收入增长的主要动力。然而，由于各省份干扰素集中采购政策的实施进度不一，金舒喜®产品的销售受到了一定影响。预计随着集采政策的逐步落实，金舒喜®的销售情况将会有所改善。展望下半年，公司整体收入增速有望迎来拐点。

    在产品研发方面，凯因科技继续加大投入力度，尤其是在长效干扰素的研发上取得了显著进展。培集成干扰素α-2注射液用于治疗低复制期慢性HBV感染的Ⅲ期临床试验已经完成数据锁定，预计即将进入新药申请（NDA）阶段。此外，针对儿童疱疹性咽峡炎的KW-045项目、治疗带状疱疹的KW-051项目和用于治疗尖锐湿疣的KW-053项目均处于临床Ⅱ期阶段。2024年上半年，公司的研发投入达到7055.27万元，较上年同期增长25.67%。

    基于2024年中报业绩情况，我们调整了对凯因科技的盈利预测。预计2024年至2026年，公司营业收入将分别达到16.48亿元、20.42亿元和24.29亿元，同比增长16.7%、24.0%和18.9%；归属于母公司股东的净利润预计分别为1.40亿元、1.83亿元和2.32亿元，同比增长20.2%、31.1%和26.9%。按照8月14日收盘价计算，对应的市盈率分别为28.7倍、21.9倍和17.3倍。鉴于公司良好的发展势头和创新药研发进度，我们维持对公司股票的“买入”评级。

    需要注意的是，凯因科技面临的风险包括可洛派韦后续医保续约谈判降价幅度超过预期、长效干扰素治疗乙肝临床研究失败或进度低于预期、行业反腐措施可能影响产品推广和销售活动，从而导致销售额低于预期，以及产品被纳入集中采购后价格下降幅度超出预期等问题。