万华化学（600309）研报：2024年中报点评：二季度聚氨酯销量创历史新高，中期分红重视股东回报

    2024年8月12日，万华化学发布了2024年半年度报告。报告显示，2024年上半年公司实现营业收入970.67亿元，同比增长10.77%；实现归母净利润81.74亿元，同比减少4.60%；实现扣非后归母净利润80.99亿元，同比减少2.54%；经营活动现金流净额为102.91亿元，同比减少9.31亿元。销售毛利率16.41%，同比下降0.01pct，销售净利率9.24%，同比下降1.32pct。2024年第二季度，万华化学营业收入509.06亿元，同比+11.42%，环比+10.28%；归母净利润40.17亿元，同比-11.03%，环比-3.38%；扣非后归母净利润39.72亿元，同比-8.09%，环比-3.76%；经营活动现金流净额72.08亿元，同比增加1.53亿元，环比增加41.24亿元。销售毛利率15.31%，同比下降0.09pct，环比下降2.32pct。销售净利率8.66%，同比下降1.98pct，环比下降1.23pct。

    从各业务板块来看，2024年上半年，石化系列营业收入为395.75亿元，同比+9.53%，毛利率为4.52%，同比+2.22pct。聚氨酯系列营业收入为354.55亿元，同比+8.19%，毛利率为28.00%，同比-1.12pct。精细化学品及新材料系列营业收入为129.79亿元，同比+15.23%，毛利率为16.99%，同比-5.06pct。

    2024年第二季度，净利润环比减少，管理费用环比增加。公司实现净利润44.08亿元，环比减少1.55亿元；实现毛利润77.95亿元，环比减少3.42亿元。费用方面，销售费用为3.42亿元，环比减少0.50亿元；管理费用为7.34亿元，环比增加0.48亿元；研发费用为10.54亿元，环比增加0.26亿元；财务费用为5.95亿元，环比增加0.80亿元。信用减值损失为-1.51亿元，环比增加0.92亿元。

    此外，公司还宣布了中期分红计划，重视股东回报。据2024年半年度利润分配方案公告，公司拟向全体股东每10股派发5.20元现金红利（含税），并将通过后续利润分配确保2024年以现金方式分配的利润不低于当年实现的可分配利润的30%。

    最后，新项目的有序推进预示着公司未来的高成长潜力。2024年上半年，万华化学在宁波工业园、福建工业园以及蓬莱工业园均有重要进展，包括HDI产品的投产、MDI项目的技改扩产等。截至2024年第二季度，公司在建工程达到598亿元，占固定资产比例达到56%。随着新产能的逐步落地，公司未来有望呈现高成长。