九丰能源（605090）研报：2024年中报业绩点评：业绩稳步成长，清洁能源核心资产优化&能服特气贡献提升

    九丰能源发布了2024年半年度报告，报告显示公司实现了营收112.67亿元，同比增长1.99%；归母净利润达到11.06亿元，同比增长55.23%；扣非归母净利润为7.88亿元，同比增长1.79%。经营活动产生的现金流净额为12.20亿元，同比增长72.03%，显示出公司稳健的成长态势和良好的现金流质量。九丰能源的部分船舶资产优化带来了非经常性损益，进一步增强了公司的业绩表现。

    在清洁能源领域，九丰能源展现出了稳中有升的趋势。液化天然气（LNG）方面，公司强化了一体化优势，顺价能力保持稳定，产品销量实现了稳步增长。2024年第一季度，海上天然气价格相比2023年有所下降，成本优势显现；陆地LNG产量超过33万吨，且完全自主可控。公司在巩固华南区域工业用户的同时，积极开拓了广西、江西、湖南、福建等市场，实现了工业终端用户的销量同比增长20%，燃气电厂用户的销量也实现了大幅增长。液化石油气（LPG）方面，公司通过精细化管理存量市场，并加强了化工原料用气市场的布局，尤其是在山东市场的销量同比增长显著。此外，公司正积极推进惠州码头建设，计划于2025年实现投产。

    能源服务与特种气体业务成为驱动公司增长的新动力。能源服务方面，公司拓展了井下辅助排采业务，提高了现有作业区域的项目密度，并成功投产了神府、临兴区块项目，同时启动了川渝地区的增产项目试点。能源物流服务方面，新购置的LPG运输船只提升了运力，上半年LNG船和LPG船分别提供了17次和24次的运力服务，窗口期服务量达到了1.94亿立方米，推动了能源服务业务的增长。特种气体方面，业务运营良好，盈利水平稳步提升。上半年，高纯度氦气产销量约为15万立方米，首次为空天院交付了4400标方氦气，并签订了为期15年的供应合同。氢气产销量达到了5434万立方米，同比增长稳定。公司正锚定航空航天特种气体的发展定位，积极推进海南商发项目建设。

    九丰能源还宣布了固定加特别现金分红政策，规划2024年至2026年的固定现金分红分别为7.5亿元、8.5亿元和10亿元，半年度分红占比30%至40%，年度分红占比60%至70%。当年度归母净利润同比增长超过18%时，将启动年度特别现金分红，下限为0.2亿元。2024年上半年，公司预计分红2.49亿元（含税）。

    东吴证券分析师袁理和任逸轩维持了对公司2024年至2026年归母净利润的预测，分别为15.2亿元、17.4亿元和20.4亿元，同比增长16%、15%和17%，对应的市盈率为11倍、10倍和9倍。因此，分析师们维持了“买入”的评级。需要注意的风险包括气价剧烈波动、天然气需求不及预期以及项目投产进度低于预期等因素。