中科蓝讯（688332）研报：2024年半年报点评：盈利能力持续向好，新产品+新市场放量值得期待

    中科蓝讯于8月13日发布了2024年半年报，报告显示，2024年上半年公司实现营业收入7.91亿元，同比增长21.11%；归母净利润1.35亿元，同比增长19.83%。其中，2024年第二季度表现尤为亮眼，收入4.28亿元，同比增长23.71%，环比增长17.94%；归母净利润0.8亿元，同比增长26.70%，环比增长45.30%。此外，2024Q2毛利率为23.35%，环比增长2.92个百分点；净利率为18.63%，环比增长3.51个百分点，显示公司盈利能力持续向好。

    中科蓝讯在研发投入上不断加码，截至2024年半年度，研发人员占比高达77.8%。公司基于RISC-V指令集架构开发产品，持续强化技术研发，巩固竞争优势。在新兴蓝牙耳机市场方面，中科蓝讯正积极布局，面对全球蓝牙耳机市场规模超过500亿美元的前景，尤其是印度、印尼、非洲等地渗透率较低的市场，公司产品升级迭代，提升市场竞争力。例如，讯龙二代项目已成功推出多款产品，包括倍思的Hybrid ANC TWS、Anker的Hybrid ANC头戴式耳机等，并推出了优化OWS性能的蓝牙音频SoC芯片。

    此外，中科蓝讯还在创新芯片领域加速放量，产品种类不断丰富，包括智能手表芯片、无线麦克风芯片、数传BLE SoC芯片等，为销售规模持续提升奠定基础。根据预测，中科蓝讯2024年至2026年的营收将分别达到18.21亿元、23.62亿元、30.68亿元，归母净利润分别为3.23亿元、4.35亿元、5.55亿元，EPS分别为2.69元、3.61元、4.61元，对应PE分别为19X、14X、11X。因此，维持对中科蓝讯的“买入”评级。然而，需要注意的是，中科蓝讯面临的风险包括下游需求不足、行业竞争加剧、新产品销量不如预期等。