歌尔股份（002241）研报：盈利能力改善，充分受益消费电子终端智能化

    2024年8月15日，华金证券发布了一份关于歌尔股份（002241.SZ）的公司研究报告。报告显示，歌尔股份2024年上半年（24H1）实现了营收403.82亿元，虽然同比下降了10.60%，但归母净利润达到了12.25亿元，同比增长了190.44%。尤其在第二季度，公司营收达到210.70亿元，同比增长0.10%，环比增长9.11%，归母净利润为8.46亿元，同比增长167.89%，环比增长122.77%。业绩增长的主要原因是智能声学整机、智能硬件业务的部分重点产品出货量增加以及业务结构的改善，降低了组装业务的比重，提高了精密零组件等高毛利业务的占比。

    从业务角度来看，精密零组件业务实现了63.09亿元的营收，同比增长21.22%，占总营收的比例为15.62%，同比上升4.10个百分点，毛利率为22.46%。智能声学整机业务营收为127.89亿元，同比增长38.19%，占总营收的比例为31.67%，同比上升11.18个百分点，毛利率为9.83%。智能硬件业务营收为198.46亿元，同比下降32.31%，占总营收的比例为49.15%，同比下降15.75个百分点，毛利率为9.24%。

    此外，随着AI技术的快速发展，特别是大语言模型的出现，为消费电子行业带来了新的发展机遇。AI技术的应用不仅能够改善用户体验，还可能催生新的应用场景，有助于市场需求的增长。特别是在语音交互领域，AI技术的发展对声学传感器性能提出了更高要求，推动了传感器的性能升级。歌尔股份在这方面具有竞争优势，尤其是在声学、MEMS传感器和光学等领域内积累了丰富的经验和强大的技术储备。

    展望未来，歌尔股份将持续受益于消费电子终端智能化的趋势。在智能音频眼镜到AR眼镜的演进过程中，歌尔股份凭借其在精密零组件领域的技术和产品优势，有望抓住这一市场契机。华金证券因此调整了歌尔股份的业绩预测，预计2024年至2026年的营业收入分别为1,034.63亿元、1,141.82亿元和1,201.77亿元，归母净利润分别为24.98亿元、34.82亿元和44.40亿元。基于上述分析，华金证券维持歌尔股份“增持-A”的评级。