TCL智家（002668）研报：2024年半年报点评：集团白电整合协同，外销ODM业务高增

    TCL智家(002668)发布了2024年半年报，报告显示公司上半年实现营收89.6亿元，同比增长24.7%；归母净利润达到5.6亿元，同比增长32.7%；扣除非经常性损益后的净利润同样为5.6亿元，同比增长42.2%。第二季度，公司营收达到47.6亿元，同比增长24.9%；归母净利润为3.3亿元，同比增长36.1%；扣非后归母净利润同样为3.3亿元，同比增长48.8%。公司的增长主要得益于外销ODM业务的增长，尤其是海外市场订单的增加。2024年上半年，奥马冰箱和合肥家电的营收分别达到了65.6亿元和24.5亿元，同比增长26.2%和23.7%。冰箱（冰柜）产品和洗衣机产品的销量分别达到了834万台和165.9万台，分别同比增长22.9%和46.5%。在境内和境外市场上，公司的营收分别为23.1亿元和66.5亿元，其中境外市场营收增长了37.7%。尽管营收增长明显，但2024年上半年公司的综合毛利率下降到了23%，较去年同期减少了5.2个百分点。这主要是由于产品结构的变化导致的。在此期间，冰箱（冰柜）产品和洗衣机产品的毛利率分别为24.9%和10.9%，较去年分别变化了0.2个百分点和下降了0.83个百分点。在品牌业务方面，TCL品牌洗衣机在国内市场的销量排名上升至第三位，而TCL品牌冰箱则排名第六。合肥家电在泰国洗烘一体机市场稳居前二，在菲律宾滚筒市场排名第一。预计2024年至2026年，公司EPS分别为0.87元、1.04元和1.20元，维持“持有”评级。但也存在原材料价格反弹、海外需求不及预期以及汇率波动等风险。