云天化（600096）研报：二季度利润同比增长，主要产品产销增加

    磷肥及磷化工行业的领军企业云天化（600096.SH）公布了其2024年上半年的业绩报告，显示公司实现了稳健增长。报告期内，公司营收达到319.93亿元人民币，虽然较去年同期减少了9.16%，但归母净利润达到了28.41亿元，同比增长了6.10%。单看第二季度，营收为181.36亿元，同比减少6.19%，环比增加了30.88%；归母净利润为13.82亿元，同比增长25.01%，环比虽有所下降，但仍表现出较强劲的增长势头。这一业绩增长得益于公司的“矿化一体”和全产业链运营模式，使得化肥、聚甲醛、饲钙等主要产品的盈利能力得到稳固。此外，公司生产装置保持高效运行，主要产品的销售量也实现了不同程度的增长。尤其值得一提的是，尽管黄磷的销量有所下滑，但其余产品如磷铵、尿素、复合(混)肥、聚甲醛、饲料级磷酸氢钙的销量均实现了增长。与此同时，公司通过发挥战略采购优势，有效降低了大宗原材料的采购成本，进一步增强了毛利水平的稳定性。展望未来，随着环保政策的趋严以及磷矿山产业升级，磷矿供应预计将更加紧张，这将有利于维持磷化工产业链的高景气度。云天化凭借其庞大的磷矿储量和强大的资源保障能力，在行业中的领先地位将进一步巩固。分析师预计，随着公司继续提升装置运转效率、优化采购体系并改善负债结构，未来的业绩增长将更为稳定。因此，首次覆盖给予云天化“买入-B”评级。然而，需要注意的是，公司仍面临一定的风险，包括安全环保风险、产品市场价格波动风险、大宗原材料价格波动风险以及新兴产业发展不及预期的风险。