金盘科技（688676）研报：国内新能源拖累短期业绩，欧洲扩产加速全球化布局

    金盘科技(688676)发布的2024年中期报告显示，上半年公司实现营收29.16亿元，同比增长0.79%；归母净利润2.22亿元，同比增长16.43%。其中，第二季度单季营收16.11亿元，同比增长0.94%，环比增长23.50%；归母净利润1.28亿元，同比增长23.02%，环比增长35.06%。值得注意的是，公司内销收入21.10亿元，同比下降10.02%，主要是因为以硅料生产为代表的国内新能源业务收入同比减少了19.29%。然而，公司在数据中心等新基建领域的收入实现了显著增长，同比增长83.38%，部分抵消了新能源业务下滑的影响。与此同时，公司海外业务表现出色，外销收入7.91亿元，同比增长48.53%；截至6月底，外销在手订单达到28.49亿元，同比增长180.16%。

    在产能布局方面，金盘科技不仅扩大了墨西哥产能，并为美国产能扩产做准备，还完成了波兰工厂和欧洲销售及售后服务总部的布局，预计2024年第四季度波兰产能将准备就绪，这将有助于公司进一步拓展海外市场，降低对单一市场的依赖。此外，公司持续加大研发投入，成功研发出海上风电漂浮式机舱内置式干式变压器，并已进入试点总装阶段；同时，针对海外市场不同区域研发并批量生产了110/120kV等级定制化液浸式变压器；储能系列产品实现营收2.84亿元，并完成了二代35kV 25MW/50MWh高压直挂储能系统的样机制造；数字化工厂解决方案签订了4.76亿元的销售订单（不含税）。

    基于以上因素，预计金盘科技2024-2026年的营业收入分别为79.50/104.26/127.93亿元，归母净利润分别为6.51/9.88/13.80亿元。考虑到公司海外订单的快速增长以及盈利能力的提升，加之当前海外政策变动的预期可能已被市场充分反映，公司的全球化布局有助于降低对单一市场的依赖，因此给予“买入”评级。需要注意的风险包括海外政策变化影响国产电力设备出口、行业竞争加剧、原材料价格大幅波动以及海外建厂的相关风险。