八方股份（603489）研报：海外消费降级缩影，八方股份：电踏车电机龙头难抵市场低迷，业绩下滑，市值蒸发近9成

    海外消费降级缩影，八方股份作为电踏车电机领域的龙头企业，正面临着市场的低迷考验，业绩下滑严重，市值更是蒸发近9成。在全球消费级无人机巨头大疆于EUROBIKE2024欧洲自行车展发布其E-bike电助力系统“DJI Avinox”及其首款搭载该系统的全地形电助力山地车Amflow PL之际，E-bike市场迎来了新的实力竞争者。相较于国内市场，电踏车在骑行文化盛行的欧美地区更为流行。八方股份自2003年成立以来，一直专注于电机及配套电气系统领域，其核心创始人均为技术出身。公司产品主要包括电踏车电机及其成套电气系统，主要销往国外电踏车品牌商及国内外整车装配商。其中，掌握了力矩传感器核心技术成为了公司进入中高端市场的关键。2014年，公司成功开发出五通碗力矩/速度传感器，使其能够在国际市场与德国博世、日本禧玛诺等顶尖品牌同台竞技。然而，近几年公司的营收表现不尽如人意，2023年营收同比下滑42.2%，2024年一季度营收继续下滑34.5%。受原材料价格上涨及低毛利率产品的影响，公司综合毛利率显著下滑，净利率也大幅下降。公司预计2024年上半年归母净利润同比下降40.6%到52.1%，扣非归母净利润同比下降36%到49%。公司业绩下滑的主要原因在于下游市场需求疲软，尤其是海外市场终端需求不足，渠道高库存仍在缓慢消化中。此外，国内政策红利也接近尾声，导致公司业绩和市值双双下滑。尽管如此，公司仍然保持着良好的现金流状况，上市以来累计分红10.1亿元，平均分红率达到51%。