新洁能（605111）研报：新兴领域应用增加，业绩稳步增长

    本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。2024年08月14日，新洁能(605111.SH)发布公司快报，显示其新兴领域应用增加，业绩稳步增长。证券研究报告显示，分立器件投资评级为买入-A，维持评级，6个月目标价设定为36.1元，当前股价为31.72元(2024-08-13)。交易数据显示，新洁能总市值为13,174.35百万元，流通市值同样为13,174.35百万元，总股本为415.33百万股，流通股本也为415.33百万股。过去12个月的价格区间为26.83/44.38元。从股价表现来看，新洁能在过去1个月升幅为5.7%，3个月下降9.3%，12个月下降3.4%，而绝对收益在过去1个月上升1.8%，3个月下降18.3%，12个月下降17.5%。

    2024年上半年，新洁能实现营业收入8.73亿元，同比增加15.16%；实现归母净利润2.18亿元，增幅47.45%；扣非归母净利润2.14亿元，同增55.21%。2024年第二季度，公司实现营业收入5.02亿元，环比第一季度增长35.01%。下游市场的复苏叠加新兴领域应用需求的增长，加速了公司产品的库存转化。公司产品订单持续增长，其中SGT-MOSFET产品销量实现显著增长，上半年实现营收3.60亿元，相比去年同期增长了40.29%，销售占比增长至41.44%。预计下半年SGT产品的销售量将继续受益于AI算力服务器的应用提升。

    新洁能在2023年底与比亚迪在汽车电子方面的合作转为直供后，2024年上半年供应产品数量同比增长超过50%，进一步扩大了合作规模。光伏储能市场显著回暖，公司稳固与光伏行业头部客户的合作，把握有效订单增量，创造新增长动能。此外，公司还持续关注并加速布局新兴领域，积极响应算力革命，围绕AI算力服务器的相关需求开发产品，并已实现向GPU领域海外头部客户的大批量销售；同时持续布局低空经济产业，稳定提升应用在无人机BMS、电驱等核心部件中的MOSFET产品的可靠性。

    新洁能进一步加强了AI与数据中心、新能源光储充、汽车电子、工业自动化、和半导体功率模块产品的研发力度。2024年上半年，公司研发投入超过4000万元，占营收4.63%。公司持续升级产品工艺平台，形成了“构建-衍生-升级”的良性发展模式。作为国内8英寸和12英寸工艺平台上IGBT和MOSFET芯片投片量最大的半导体功率器件设计公司，新洁能建成先进功率模块生产线，全面实现产业链协作，在产品参数性能方面展现较强的进口替代优势，实现了对MOSFET、IGBT等中高端产品的进口替代。

    投资建议方面，预计公司2024年至2026年收入分别为18.87亿元、23.46亿元、29.2亿元，归母净利润分别为4.54亿元、5.76亿元、7.32亿元，给予24年33倍PE，对应六个月目标价36.1元，维持“买入-A”投资评级。需要注意的风险包括行业需求不及预期、新产品研发导入不及预期以及市场竞争加剧。