宝丰能源（600989）研报：二季度盈利同环比提升，聚烯烃量价齐升

    宝丰能源(600989.SH)在2024年第二季度实现了营收及净利润的同环比提升，营收达到了86.7亿元人民币，同比增长36%，环比增长5%；归母净利润为18.8亿元，同比增长76%，环比增长33%。这一增长主要得益于产能扩张后聚烯烃产销量的增加，以及烯烃价格受益于油价支撑和二季度供给收缩带来的提升。期内，销售毛利率和净利率分别达到了38%和22%，期间费用率为9%，均有提升。

    公司主营产品聚烯烃的产销量及价格在2024年第二季度均实现同比增长。随着宁东三期100万吨烯烃项目的贡献，聚烯烃产销量显著增加。同时，聚烯烃价格在第一季度因原油价格上涨而走强，到了第二季度，国内聚烯烃装置的集中检修导致产品供应偏紧，进一步推高了价格。

    然而，焦炭的需求在2024年第二季度继续承压，产量和销量同比略有下降，但环比有所提升。焦炭价格环比下跌，这主要是因为下游需求疲软，房地产新开工面积存在下行风险，钢铁企业的盈利空间收窄，部分独立焦化企业出现了亏损。

    原料煤价格的下跌有助于提高煤制烯烃的盈利能力。2024年上半年，公司主要原材料如气化原料煤、炼焦精煤和动力煤的平均采购单价同比分别下降了16%、13%和18%。预计后续动力煤价格可能面临压力，而焦煤下游的钢材市场短期内仍将偏弱运行。

    此外，EVA装置的达产提升了烯烃产品的附加值。宁东三期烯烃项目配套的25万吨/年的EVA装置已经完成从发泡料到光伏料的生产过渡，产出合格的光伏级EVA产品，有效提高了烯烃产品的附加值。内蒙烯烃项目也在顺利推进中，预计首套装置将在10月投入试生产。同时，新疆宝丰煤基新材料有限公司的项目环境影响评价公众参与进行了第一次公示，该项目涵盖了多种化工产品的生产和转化。

    综上所述，宝丰能源通过产能的快速扩张和产品结构的优化，为未来的利润增长奠定了坚实的基础。尽管面临一些风险，如项目投产进度、原材料价格波动和下游需求变化等，但公司仍维持了积极的发展态势。