羚锐制药（600285）研报：24H1净利增长30%，扎实的品牌及营销工作或将助力业绩创新高

    羚锐制药发布了2024年半年报，报告显示2024年上半年公司实现营业收入19.06亿元，同比增长12.07%；实现归母净利润4.13亿元，同比增长30.3%；扣非归母净利润3.94亿元，同比增长30.82%。其中，第二季度单季实现营业收入9.96亿元，同比增长9.31%；归母净利润2.23亿元，同比增长28.9%；扣非归母净利润2.13亿元，同比增长30.2%。

    点评来看，2024年上半年归母净利润增长30%，归母净利率提升了约3个百分点。从收入端来看，公司延续了稳健的增长态势，上半年营业收入增速为12.07%，其中第二季度单季营收增速为9%。从利润端来看，归母净利润增速高于营收增速，主要得益于归母净利率的提升，达到了21.67%。这主要是由于毛利率提升了0.72个百分点至76.04%，以及销售费用率和管理费用率的缩减，销售费用率下降1.69个百分点至44.85%，管理费用率下降0.57个百分点至4.39%。智能化改造和数字化转型对公司成本端产生了显著的优化效果，同时销售规模的提升也带来了规模效应。

    在产品布局上，公司采取“健康消费品+处方药”双轮驱动策略，持续扩充产品矩阵。在健康消费品领域，通络祛痛膏等产品表现突出，同时小羚羊品牌系列的医用退热贴和舒腹贴膏获得多项荣誉。在处方药领域，培元通脑胶囊、丹鹿通督片等产品保持领先地位，参芪降糖胶囊和丹鹿通督片分别获得了业内认可。此外，公司在品牌建设和营销服务方面也多管齐下，通过品牌活动、广告投放等方式提升品牌影响力，并通过多样化的营销服务措施增强客户服务，为终端赋能。

    展望未来，预计公司2024年至2026年的营业收入分别为37.97亿元、42.26亿元、47.09亿元，同比增速分别约为15%、11%、11%；实现归母净利润分别为7.32亿元、8.58亿元、10.05亿元，同比分别增长29%、17%、17%，对应当前股价PE分别为18倍、15倍、13倍。需要注意的风险包括中药材价格上涨、产品销售情况、OTC市场竞争加剧以及产品研发进度等。