宝丰能源（600989）研报：2024年中报点评报告：烯烃产能释放叠加煤价回落，公司业绩稳步提升

    宝丰能源（600989.SH）于2024年8月13日发布了其2024年中期业绩报告，报告显示公司在报告期内实现了稳健的增长。2024年上半年，公司营业收入达到了169亿元，同比增长29.1%；归母净利润为33亿元，同比增长46.4%；扣非后归母净利润为35.2亿元，同比增长44.4%。第二季度单季来看，公司营业收入为86.7亿元，环比增长5.4%；归母净利润为18.8亿元，环比增长32.5%；扣非后归母净利润为20.3亿元，环比增长37.3%。基于公司产能稳定释放和成本端受益于煤价中枢回落，分析师维持了对公司2024至2026年的盈利预测，预计归母净利润分别为85.6亿元、123.6亿元和148.5亿元，EPS分别为1.17元、1.68元和2.03元，对应当前股价PE分别为13.1倍、9.1倍和7.5倍。因此，维持“买入”评级不变。

    聚烯烃业务方面，2024年上半年，公司聚乙烯产销量分别达到了56.9万吨和57.5万吨，同比增长69.2%和68.4%；聚丙烯产销量分别达到了57.5万吨和57.2万吨，同比增长81.8%和79.2%。尽管单季度产销量略有波动，但总体上聚烯烃业务表现出色。价格方面，2024年上半年聚乙烯和聚丙烯的平均售价分别为7107.7元/吨和6668.1元/吨，与去年同期相比基本稳定。成本端，公司气化原料煤平均采购单价为561.7元/吨，同比下降15.5%。在售价稳定且成本下降的情况下，聚烯烃业务的盈利能力得到增强。

    焦炭业务方面，2024年上半年，公司焦炭产销量分别为349.6万吨和354.3万吨，同比增长2.9%和3.7%。尽管焦炭平均价格为1458.2元/吨，同比下降6.9%，但生产材料炼焦精煤的平均采购单价同比下降12.9%，这有助于抵消价格下滑的影响，保证了焦炭业务的盈利水平。

    此外，公司的宁东三期项目持续稳定释放产量，尤其是100万吨烯烃项目自2023年9月中旬投入试生产以来，烯烃产量稳步提升。报告期内，该项目配套的25万吨/年EVA装置也已顺利投产，并成功过渡到生产光伏级EVA产品。同时，内蒙古一期260万吨/年煤制烯烃项目及其配套的40万吨/年植入绿氢耦合制烯烃项目的投资建设正在按计划顺利推进，首套装置将于10月份投入试生产。宁东四期项目的前期准备工作也已全面启动，未来公司将进一步提升烯烃产能。

    需要注意的风险包括产品价格下跌、原材料价格上涨以及新建项目进展不及预期等。