芯原股份（688521）研报：2024年半年报点评：二季度环比业绩高增，持续深化产品研发

    芯原股份（688521.SH）在2024年半年报中公布了其经营状况，上半年公司实现营收9.32亿元，同比下降21.07%，归母净利润亏损2.85亿元，同比下降1381.89%。然而，第二季度业绩环比显著改善，营收达到6.14亿元，增长92.96%，归母净利润为-0.78亿元，环比增长62.40%。毛利率方面，上半年为44.41%，同比下降3.24%，主要原因是收入结构变化及一站式芯片定制业务毛利率下降。公司持续加大研发投入，上半年研发投入总计5.69亿元，同比增长28.73%。在产品矩阵扩充上，芯原已形成一系列优秀的IP、IP子系统及平台化IP解决方案，特别是在AIGC、汽车电子、可穿戴设备和数据中心等领域。IP授权服务方面，芯原在全球排名第八，在中国市场排名第一。芯原在Chiplet领域的布局也在推进，已加入UCIe产业联盟，致力于关键功能模块Chiplet、DietoDie接口、Chiplet芯片架构和先进封装技术的研发。

    对于未来展望，考虑到下游市场变动，民生证券研究院调整了芯原股份的业绩预期，预计2024年至2026年公司归母净利润分别为-2.19亿元、0.77亿元和2.61亿元，对应现价PE分别为191倍、56倍。虽然短期内面临挑战，但考虑到公司业务协同效应的显现和潜在的长期成长性，维持“推荐”评级。同时，风险提示包括下游需求不及预期、市场竞争加剧以及汇率波动风险。