华大九天（301269）研报：阶段性因素影响营收增速，全年展望仍乐观

    8月8日，华大九天（301269.SZ）发布了2024年半年度报告。报告显示，2024年上半年公司实现营业收入4.44亿元，同比增长9.62%；归母净利润3787万元，同比减少54.81%；归母扣非净利润-5125万元，同比转亏；经营性现金流净额-556万元，同比转负。虽然第二季度营收增速出现下滑，但从全年角度来看，市场分析认为这可能是阶段性因素导致，整体仍持乐观态度。电子半导体行业景气度持续回升，加之EDA行业国产替代持续加速，考虑到公司在EDA行业的领军地位以及其在多领域的竞争优势，Q2营收增速下降被判断为阶段性确收节奏问题，各项业务仍在顺利推进之中。

    利润方面，受营收增速放缓、人员薪酬增长及股份支付费用等因素影响，2024年上半年净利润出现下滑。同时，现金流也因销售回款下降和职工薪酬增长等原因受到影响。不过，基于对公司全年营收增速的乐观展望，分析人士认为利润端和现金流端的压力表现偏向阶段性，预计随着收入端增速的恢复，利润和现金流表现将在后续季度得到改善。

    基于上述情况，分析师维持了对华大九天的“增持”评级，预计2024年至2026年公司营业收入分别为13.28亿元、17.23亿元、21.86亿元，归母净利润分别为0.60亿元、1.52亿元、3.27亿元，对应的PS分别为31倍、24倍、19倍。需要注意的是，华大九天面临的风险包括技术人员流失和技术成本上升风险、产品研发与技术升级不及预期的风险、市场竞争风险、投资并购风险以及国际贸易摩擦风险等。