盐津铺子（002847）研报：短期盈利承压，势能依旧向上

    公司发布2024年半年报显示，上半年实现收入24.59亿元，同比增长29.84%；归母净利润3.19亿元，同比增长30%；扣非归母净利润2.73亿元，同比增长17.96%。第二季度，公司实现收入12.36亿元，同比增长23.44%；归母净利润1.6亿元，同比增长19.11%；扣非归母净利润1.35亿元，同比增长1.58%。收入增长主要得益于新品和渠道的持续放量，特别是辣卤零食、蛋类零食等产品的强劲表现以及各区域市场的均衡增长。利润方面，尽管受到成本结构和渠道调整的影响，导致毛利率有所下降，同时增加了股份支付费用，使得第二季度净利率为12.99%，同比下降1.09个百分点，但整体而言，公司的盈利能力仍然保持稳定。

    长期来看，公司在零食专营系统与电商渠道的布局有望持续贡献增量，新品类全渠道的发展策略也将进一步推动品牌营销和定量流通渠道的发展超出预期。此外，通过布局上游供应链和利用规模效应，公司能够确保核心品类的成本优势，为未来的增长奠定坚实基础。预计2024年至2026年，公司营收将分别达到53.23亿元、66.10亿元和80.73亿元，净利润分别为6.66亿元、8.51亿元和10.70亿元，维持“买入”评级。

    然而，公司也面临着一定的风险，包括渠道拓展不如预期、市场竞争加剧、原材料价格波动以及潜在的食品安全事件等。针对这些风险，公司需要采取有效措施来应对挑战，确保长期稳定发展。