金盘科技（688676）研报：2024年半年报点评：海外订单高增，全球化进程提速

    金盘科技（688676.SH）发布了2024年半年度报告，显示公司上半年实现收入29.16亿元，较去年同期增长0.79%；归母净利润为2.22亿元，同比增长16.43%；扣非归母净利润为2.12亿元，同比增长13.28%。第二季度，公司实现收入16.11亿元，同比增长0.94%；归母净利润1.28亿元，同比增长23.02%。值得注意的是，公司在非新能源领域的销售收入显著增长，特别是基础设施销售收入增长105%，发电及供电销售收入增长67%，新基建销售收入增长83%。截至报告期末，公司在手订单总额为65.62亿元，同比增长30%。

    盈利能力方面，公司2024年上半年毛利率和净利率分别达到23.36%和7.55%，同比分别提升1.60个百分点和0.95个百分点。这主要得益于优质客户和订单比例的增加。期间费用率为15.33%，较去年同期上升2.74个百分点，其中销售费用的增加主要是为了开拓海外市场而新增海外销售力量所致。

    海外市场方面，金盘科技2024年上半年外销收入达到7.9亿元，同比增长49%，占总收入的27%；外销订单为28.48亿元，同比增长180%，占订单总量的43%。公司在墨西哥和美国扩大了产能，并完成了在波兰的工厂以及欧洲销售和售后服务总部的布局，预计今年第四季度波兰工厂将具备生产能力。

    在国内市场，2024年上半年内销收入为21.10亿元，同比下降10%，主要原因是国内新能源销售收入下降19%。公司计划加大国内市场拓展力度，挖掘国内市场潜力，尤其是在基础设施建设和数据中心等领域。

    展望未来，金盘科技将继续深耕变压器行业，加快全球化布局。预计2024年至2026年，公司营收将分别达到81.68亿元、106.95亿元和140.54亿元，归母净利润将分别达到6.61亿元、10.18亿元和15.64亿元。以8月9日收盘价为基准，对应2024至2026年的市盈率分别为28倍、18倍和12倍。鉴于此，公司维持“推荐”评级。但也需注意上游原材料波动、行业竞争加剧以及汇率波动等潜在风险。