东方财富（300059）研报：经纪份额提升，投资收益高增

    东方财富发布了2024年中期报告，整体业绩符合市场预期。报告期内，公司实现营业总收入49.45亿元，同比下降14.0%；归母净利润达到40.56亿元，同比下降4.0%；加权平均ROE为5.52%，较去年同期下降0.78个百分点。第二季度，公司实现营收24.89亿元，同比下降15.3%，环比增长1.3%；归母净利润21.02亿元，同比下降4.3%，环比增长7.6%。从收入结构来看，证券业务占比69.2%，金融电子商务服务占比28.6%，金融数据服务占比1.8%，广告服务占比0.4%。

    尽管资本市场整体景气度有所下降，但东方财富的证券业务市场份额逆势上升。2024年上半年，行业股票和基金交易额为111.75万亿元，同比下降7.1%；而东方财富的股票和基金交易额达到了9.21万亿元，市场份额达到4.1%，较2023年全年提升了0.1个百分点。此外，截至2024年上半年末，A股市场的两融余额为1.48万亿元，同比下降6.8%；东方财富的两融余额为423.69亿元，市场份额达到2.9%，较2023年全年提升了0.2个百分点。

    基金代销业务方面，受市场影响，天天基金的基金保有规模和代销费率双双下降。不过，2024年上半年公司基金销售额为8514亿元，同比增长4.4%，其中非货币基金销售额为4997亿元，同比下降0.9%。这表明，货币基金和债券基金的认购和申购额增加，使得总体销售额保持稳健。

    值得注意的是，东方财富的投资收益快速增长，2024年上半年投资收益达到12.77亿元，同比增长30.5%，主要得益于证券自营固定收益业务的收益增加。公司期末持有的交易性金融资产总额为828.71亿元，较年初增长了21.4%。

    东方财富凭借东方财富网和天天基金两大互联网流量入口，以及包括证券经纪、基金销售在内的多种金融牌照，形成了较强的竞争力和市场地位。公司正在推进AI大模型“妙想”的迭代升级，有望进一步强化其在投顾、投教、投研等领域的服务能力。

    基于公司中期报告数据及2024年以来资本市场的表现，分析师下调了对公司日均股票和基金成交额、两融余额等指标的预期，并相应调整了2024至2026年的归母净利润预测值。考虑到东方财富的流量优势、全面的金融牌照布局以及在证券业务市场份额的持续提升，分析师维持了“优于大市”的评级。然而，股票市场景气度下降、证券业务市场份额下降、基金代销业务压力等因素仍然是潜在的风险点。