南芯科技（688484）研报：24H1业绩高速增长，产品覆盖端到端全链路应用

    2024年8月8日，南芯科技发布了2024年半年度报告，显示公司业绩实现了高速增长。具体来看，2024年上半年（24H1），南芯科技实现营业收入12.50亿元，较去年同期增长89.28%；归母净利润达到2.05亿元，同比增长103.86%；扣除非经常性损益后的归母净利润为2.06亿元，同比增长113.18%；毛利率稳定在41.29%。研发投入方面，24H1达到1.83亿元，同比增长46.47%。单季度来看，24Q2实现营收6.48亿元，同比增长72.96%，环比增长7.71%；归母净利润1.05亿元，同比增长50.13%，环比增长4.03%；扣非归母净利润1.06亿元，同比增长60.52%，环比增长5.90%；毛利率为40.11%。

    南芯科技的产品布局广泛，覆盖整个系统的端到端全链路应用，包括供电端的反激控制、同步整流、充电协议通信，设备终端内部的充电协议通信、有线/无线充电管理、电池管理，以及各类DC-DC转换和显示屏电源管理等。业务涵盖了移动设备、智慧能源、汽车电子及通用类四大产品类别。

    在移动设备领域，南芯科技的有线充电解决方案支持从10W到300W的充电功率，在国内多家知名智能手机品牌中市场份额居首。此外，公司已量产无线充电发射端、接收端及收发一体芯片产品，应用于知名客户的智能手机、无线充电器和其他智能设备中。显示屏电源管理芯片已推出多款应用于智能手机和平板电脑的产品，市场渗透率逐步提升。锂电管理芯片已量产锂电保护芯片，应用于智能手机、移动电源及智能穿戴产品中，客户群体持续丰富。电量计芯片进展顺利，预计24H2可为营收做出贡献。

    在智慧能源领域，公司持续推动GaN合封方案向更多客户导入，24H1期间该业务领域实现了快速成长。此外，全集成反激方案POWERQUARK®能为适配器进一步减小体积的同时提高转换效率，目前正持续推动导入至更多客户的产品中。

    汽车电子业务方面，24H1期间实现了快速成长，产品已进入多家知名汽车Tier 1及OEM车厂，国际客户亦有所突破。公司推出了多款汽车芯片产品，包括车载有线/无线充电管理、eFuse芯片、高边开关、车载驱动芯片、汽车LD芯片及DC-DC芯片等产品，涉及车身控制、智能座舱、域控制器及ADAS等应用领域。

    通用类产品方面，24H1期间实现了较快成长，应用领域涵盖了泛消费电子、工业电子等领域。公司正在加紧布局高压工业电源、AI领域，未来有望进入这些领域。

    投资建议方面，预计2024年至2026年，南芯科技的营收分别为24.93亿、32.40亿、41.15亿元，增速分别为40.0%、30.0%、27.0%；归母净利润分别为4.07亿、5.38亿、6.98亿元，增速分别为55.7%、32.3%、29.7%；PE分别为30.7、23.2、17.9。鉴于南芯科技在电源及电池领域可提供端到端完整解决方案的稀缺性，以及在电荷泵技术领域的优势，看好公司未来产品结构和应用领域的拓展，维持“买入-A”评级。

    风险提示包括下游终端市场需求不及预期风险、新技术无法产业化风险、市场竞争加剧风险及系统性风险等。