萤石网络（688475）研报：萤石网络2024H1业绩点评：外销拉动生态升级

    萤石网络发布了2024年上半年的业绩报告，显示公司在外销市场的强劲表现带动了整体生态升级。2024年第二季度，萤石网络实现了13.5亿元的营业收入，同比增长11.7%，而归母净利润为1.6亿元，同比下降6.6%；扣除非经常性损益后的归母净利润为1.5亿元，下降4%。上半年整体来看，营业收入达到了25.8亿元，同比增长13.1%，归母净利润为2.8亿元，增长8.9%，扣非后的归母净利润同样为2.8亿元，增幅为9.9%。若剔除所得税和财务费用的影响，EBIT（净利润+所得税+财务费用）在第二季度同比增长18%，上半年同比增长12%。

    收入增长方面，外销成为亮点，2024年上半年内外销收入分别同比增长6%和30%。外销收入占比已经攀升至33%，主要得益于海外市场的拓展以及入户产品的成功推广。硬件产品中，智能家居摄像头收入同比减少4%，智能入户产品收入则大幅增长69%，机器人业务更是实现了273%的增长。软件服务方面，云服务收入同比增长30%，展现出公司在软件服务领域的持续发展势头。

    利润方面，2024年第二季度毛利率同比下滑0.7个百分点，但环比提高了1.2个百分点；上半年毛利率同比提升了0.4个百分点。拆分来看，不同业务线的毛利率表现各异，其中智能入户和机器人的毛利率均有显著提升。此外，尽管受到财务费用上升的影响，但通过优化费用结构，公司的盈利能力仍然有所增强。

    展望未来，随着人工智能技术的发展和智能穿戴设备的推出，萤石网络的生态系统将进一步升级。预计2024年至2026年，公司收入将分别达到56亿元、63亿元和72亿元，同比增长分别为15%、14%和13%；归母净利润预计分别为6.4亿元、7.5亿元和8.6亿元，同比增长14%、16%和15%。基于当前的市场情况和公司前景，维持对其“买入”的投资评级。然而，需要注意的是，行业需求的变化、新产品开发进度以及海外市场拓展的不确定性等因素仍可能对公司未来发展造成影响。