盐津铺子（002847）研报：淡季收入表现亮眼，稳步提升品牌效力

    市场有风险，投资需谨慎。根据最新的证券研究报告显示，食品饮料行业的盐津铺子（股票代码：002847）在2024年上半年取得了良好的业绩表现，尤其是在淡季期间，收入增长显著。2024年上半年，公司实现了营业总收入24.59亿元，同比增长29.84%；归母净利润达到了3.19亿元，同比增长30.01%。其中，第二季度单季实现营业收入12.36亿元，同比增长23.44%，归母净利润1.6亿元，同比增长19.11%。

    公司的新渠道策略取得了明显成效，特别是在电商渠道上，不仅实现了显著增长，而且在抖音平台上表现尤为突出。此外，公司还深化了与头部零食品牌的合作，增加了SKU数量。从产品角度来看，鹌鹑蛋、果干坚果、蒟蒻布丁等品类实现了高速增长。特别是鹌鹑蛋和大魔王素毛肚，在市场上表现出色，成为公司的明星产品。公司还通过上游延伸增强了供应链优势，进一步提升了产品的性价比。

    分渠道来看，直营商超渠道实现营收1.08亿元，电商渠道实现营收5.8亿元，分别占营业收入的4.41%和23.59%。分地区来看，华中、华南、西南西北、华东、华北东北地区的收入分别同比增长22.5%、17.85%、21.41%、39.21%和74.51%。公司还调整了经销商结构，减少了部分经销商数量，以提高合作质量和效率。

    第二季度的毛利率虽然环比有所提升，但由于市场推广费用的增加，同比略有下滑。然而，公司的净利率保持稳定。整体来看，盐津铺子正逐步从渠道型向产品型转变，预计全年业绩将保持稳定增长。长期来看，公司有望继续享受渠道红利。

    基于上述分析，我们维持对盐津铺子2024年至2026年的收入预测分别为52.23亿元、65.28亿元和79.11亿元，归母净利润预测为6.44亿元、8.14亿元和10.08亿元，维持“买入”评级。需要注意的风险因素包括市场竞争加剧、原材料价格波动以及食品安全风险。