萤石网络（688475）研报：2024年中报点评：端云协同发力，静待复苏曙光

    萤石网络（688475.SH）在2024年的中报表现稳健，实现了营业收入25.83亿元，同比增长13.05%，归母净利润2.82亿元，同比增长8.88%。公司的智能入户、云平台、机器人等创新业务表现亮眼，推动整体毛利率达到43.34%的新高。智能入户业务收入同比增长68.97%，占比提升至12.78%，毛利率提升至41.46%；智能服务机器人业务收入增长273.34%，占比增至2.14%，毛利率提升至22.64%；物联云平台收入同比增长29.97%，占比提升至19.27%，毛利率提升至76.13%。智能家居摄像头业务收入略有下滑，但占比逐年下降，2024年第二季度收入占比降至56.25%。全球汇率变动对归母净利润增速产生了一定影响，但公司营业利润仍实现了17%的同比增长。新产品发布与国内外渠道建设双管齐下，为后续复苏奠定了坚实的基础。分析师认为，萤石网络凭借其在技术、制造能力和渠道构建上的独特优势，正逐步迈向智能家居新阶段。预计公司未来三年的归母净利润分别为7.51亿、9.96亿、13.23亿，对应PE为30X、23X、17X，维持“推荐”评级。风险提示包括市场竞争风险、云平台服务的数据安全风险以及汇率波动风险。