东方财富（300059）研报：东方财富2024年中报点评：代销收入环比见底，大模型助力新一代金融终端

    2024年8月10日，东方财富（300059.SZ）发布了其2024年中期财报，报告显示公司在该期间内的总营收与归母净利润分别为49.45亿元和40.56亿元，分别同比下滑了14%和4%。尽管业绩承压，但公司基本面仍然稳健，且推出的“妙想”金融大模型与Choice数据合作，率先在业内推出了下一代智能金融终端，涵盖了七大场景的智能化解决方案，为用户提供更多智能化体验。基于市场环境的考虑以及假设从2025年开始尾佣上限将由50%降至40%，分析师下调了对公司2024年至2026年的归母净利润预测至80亿、84亿和94亿元人民币，分别同比下降3%、增长6%和12%。当前股价对应的2024-2026年PE分别为20.7倍、19.6倍和17.5倍。尽管面临挑战，但鉴于公司基本面和估值均处于较低水平，分析师维持“买入”的投资评级。

    2024年上半年，东方财富的基金代销收入为14.1亿元，同比下降30%，主要受到权益基金市场疲软及管理费率下调的影响。第二季度代销收入虽环比上升1%，但仍显示出一定压力。期内，公司非货币基金销售额为4997亿元，同比微降1%，但市场份额有所下滑。同时，由于主动权益基金规模下降及管理费率的调整，预计尾佣收入也出现同比下降。

    在证券经纪业务方面，2024年上半年东方财富实现证券经纪净收入20.0亿元，同比下降10%，这主要受到席位佣金大幅下降的拖累，尽管全市场的日均股票和基金交易额同比下降6%。席位佣金收入为0.5亿元，同比大幅下降78%，可能是因为公募佣金费改政策的影响。此外，公司的股基交易额市场份额为3.98%，较2023年略有下降；经纪净佣金率为万分之2.1，同比下降4%。不过，在期货经纪净收入方面，公司实现了51%的同比增长，达到3.6亿元。利息净收入为10.3亿元，同比下降8%，但两融业务市场份额达到了2.92%，较年初提高了0.08个百分点，延续了上升趋势。自营投资收益方面，上半年实现16.3亿元，同比增长42%，年化投资收益率为4.01%，同比提高0.6个百分点。

    在成本控制方面，2024年上半年，销售费用、管理费用和研发费用分别为1.5亿元、11.5亿元和5.6亿元，同比分别下降37%、2%和增长10%，三项费用占总收入的比例为37.5%，比2023年提高了2.7个百分点。虽然市场环境不佳导致市场推广费用明显下降，但公司依然保持着较高的研发投入。