新洋丰（000902）研报：2024H1扣非后净利润同比增长5.52%，新型肥料占比提升

    新洋丰农业科技(000902 CH)在2024年上半年实现了营业收入84.19亿元人民币，同比增长4.59%，归属于母公司所有者的净利润为7.38亿元，同比增长6.93%，扣除非经常性损益后的净利润为7.11亿元，同比增长5.52%。公司在2024年第二季度的业绩尤为亮眼，营业收入达到50.84亿元，同比增长40.02%，环比增长52.45%，扣非后净利润为3.83亿元，同比增长43.62%，环比增长16.70%。

    新洋丰持续提高新型肥料的销售占比，2024年上半年新型肥料占复合肥总销量的比例上升至30.43%，占复合肥总销售收入的比例增至35.41%。这不仅有助于公司树立在新型肥料领域的领先地位，同时也带动了复合肥的整体毛利率逐步提升。此外，公司在西北地区等地的土地流转成效显著，推动了销量快速增长。通过深入了解大型种植户的需求，并提供针对性的技术服务，解决了他们的实际问题，从而促进了销量的增长。

    在产业链一体化战略方面，新洋丰在过去40多年里一直坚持布局，目前拥有年产185万吨磷酸一铵的能力，以及90万吨/年的磷矿石配套生产能力。公司还推进了多个上游磷化工项目的建设，包括硫酸精砂制酸、硫磺制酸、水溶肥和渣酸肥等项目，进一步增强了其产业链的一体化程度。

    分析师预测，新洋丰2024年至2026年的归母净利润分别为14.06亿元、16.70亿元和19.25亿元。鉴于公司在行业中的领导地位，分析师给予其一定的估值溢价，参考同行公司的估值水平，给予新洋丰2024年14倍PE的估值，对应的目标价格为15.68元人民币，维持“优于大市”的评级。需要注意的风险包括产品价格下跌、下游需求不及预期以及原材料价格波动等。