匠心家居（301061）研报：预计关税风险可控，美地产链复苏可期

    匠心家居（301061）在轻工制造/家居用品行业中表现出色，获得了“买入”评级维持。当前股票价格为45.7元，公司A股总股本为166.40百万股，流通A股股本为41.60百万股，A股总市值达到7,604.48百万元。2023年上半年，匠心家居在美国终端零售市场上取得了良好的口碑，核心客户交易额持续增长，新客户也在稳步拓展之中。尤其是一季度，多位客户的业务增长超过了50%。此外，虽然上半年海运费持续上涨，但由于公司主要采用FOB结算方式，成功规避了这一影响。随着当前海运费高位回落，预计第二季度出货量将实现同比和环比的稳健增长。对于关税风险，匠心家居凭借其越南全资工厂的布局，能够充分覆盖对美订单需求，加之公司正通过一系列措施提高生产效率，关税影响预计可控。匠心家居正从制造端向品牌端转变，不仅在产品研发设计方面实力领先，还通过店中店模式加速品牌露出，赋能零售商共同发展。预计2024至2026年归母净利润分别为4.9亿、6.0亿、7.1亿元，对应PE分别为15X、13X、11X，维持“买入”评级。然而，仍需注意店中店拓展进度、大客户销售份额变化、销售费用增加以及海外市场需求波动等风险因素。