宏发股份（600885）研报：2024年半年报点评：24H1业绩亮眼，下游需求整体趋势向好

    宏发股份（600885.SH）于2024年8月8日发布了其2024年半年报。报告显示，公司在2024年上半年实现了72.31亿元的收入，同比增长8.9%；归母净利润达到了8.44亿元，同比增长15.3%；扣非归母净利润为7.86亿元，同比增长4.2%。从单季度来看，24Q2的收入为37.78亿元，同比增长11.89%；归母净利润为4.88亿元，同比增长21.6%；扣非归母净利润为4.53亿元，同比增长1.2%。在盈利能力方面，公司24H1的毛利率为34.8%，同比下降0.23个百分点；净利率为15.3%，同比上升0.97个百分点。费用率方面，24H1期间费用率为17.8%，同比上升1.74个百分点。

    宏发股份的核心继电器产品继续保持了高速的新品迭代，稳固了市场份额。2024年上半年共立项新品开发193项，同比增长16%。在知识产权布局方面，公司在继电器领域申请了412项专利，其中发明专利占比达到48%。

    从下游市场来看，消费电子领域家电呈现出良好的恢复性增长；工业装备领域的工业继电器市场需求逐步企稳向好；电力能源领域受益于全球智能电表装表量的快速增加以及市场份额的提升，电力计量继电器业务取得了快速增长；汽车交通领域受益于下游需求总量的增长及市场份额的显著提升，弱电汽车继电器业务实现了高速增长。

    此外，宏发股份在新门类业务上也取得了显著成效。公司坚定实施“75+”战略，在推动继电器业务高质量发展的同时，也在低压电器、薄膜电容器、连接器、电流传感器、熔断器等领域取得了进展。虽然国内建筑配电市场不景气对公司低压开关及成套业务造成了一定影响，但通过开拓新能源及工业、电网等应用市场，形成了新的增长点。

    基于上述情况，预计宏发股份在2024至2026年的营收分别为149.99亿、174.06亿、201.40亿元，增速分别为16.0%、16.0%、15.7%；归母净利润分别为16.09亿、18.79亿、21.95亿元，增速分别为15.5%、16.8%、16.8%。8月8日的收盘价对应的24-26年PE分别为18倍、15倍、13倍。因此，维持对宏发股份的“推荐”评级。然而，需要注意的是，公司仍面临新技术研发、需求不及预期以及竞争加剧等风险。