海普瑞（002399）研报：公司首次覆盖报告：肝素原料药制剂一体化龙头，业绩有望企稳修复

    肝素原料药制剂一体化龙头海普瑞公司近期发布了其业绩展望报告。报告显示，海普瑞作为全球肝素原料药制剂一体化的领导者，在经历了2023年的市场挑战后，有望在2024年实现业绩的企稳修复。2023年，由于下游客户降库存的影响，肝素原料药价格和销量双双下滑，导致该业务板块的收入同比下降51%，毛利率也降至20.7%。然而，随着2024年上游原材料成本的回落和下游去库存过程的结束，肝素原料药业务有望迎来复苏。另一方面，海普瑞的肝素制剂业务表现出色，尤其是在欧洲和美国市场。2023年，尽管面临一定压力，肝素制剂业务仍实现了稳健增长，收入达到29.79亿元，毛利率提升至43.58%。国内市场方面，参与药品集采政策有助于提高市场份额，尽管降价幅度较大，但销量的增加有望带动整体利润的增长。此外，海普瑞的大分子CDMO业务在经历了2023年的调整后也开始回暖，预计未来几年将实现较快增长。总体来看，考虑到海普瑞在全球肝素原料药制剂行业的领先地位及其业务多元化的优势，预计2024-2026年公司业绩将呈现稳步增长态势。