宏发股份（600885）研报：2024年半年报业绩点评：业绩符合预期，龙头地位稳固

    宏发股份于2024年8月9日公布了其2024年半年报，业绩表现符合市场预期。报告期内，公司实现营业收入72.3亿元，同比增长9%；归属于上市公司股东的净利润8.4亿元，同比增长15%。第二季度，公司营收达到37.8亿元，同比增长12%，净利润4.9亿元，同比增长22%。公司上半年毛利率为34.8%，第二季度为34.6%，虽然相比去年同期略有下降，但得益于规模效应和人均效率的提升，整体毛利率保持稳定。上半年归母净利率为11.7%，第二季度为12.9%，分别同比上升1.1个和1.7个百分点，主要原因是公允价值收益同比增加。

    电动车和汽车业务在第二季度实现了30%以上的同比增长，受益于全球电动车渗透率的提升和充电、储能市场的扩展，公司抓住快速充电的机会，巩固了市场地位。汽车业务则得益于国内市场的快速增长和自主品牌市场份额的显著提升，当前订单充足，支撑了后续的增长趋势。电力业务预计同比增长10%-15%，得益于全球智能电表的高景气度和继电保护国产化的需求加大，公司的市场份额持续提升。新产品方面，“75+”战略进展顺利，电容器、连接器、电流传感器等新产品有望实现高速增长，熔断器已经通过部分项目的验证，预计下半年开始小批量生产。

    现金流和合同负债在第二季度出现了明显的增长，经营活动现金净流入达到12.2亿元，同比增长40%，销售商品取得的现金同比增长19%。合同负债为0.76亿元，较年初增长46%，应收账款同比增长30%，整体经营质量稳步提升。

    对于未来的盈利预测与投资评级，宏发股份在全球龙头地位的背景下，上调了2024-2026年的归母净利润预测，分别为16.8亿、19.8亿和23.2亿元，同比增长21%、18%和17%。对应PE分别为17x、14x和12x。鉴于公司的全球龙头地位，给予2024年25x PE的估值，目标价为40.3元，维持“买入”评级。风险提示包括宏观经济下行和原材料价格波动等不确定性因素。