健盛集团（603558）研报：公司信息更新报告：业绩稳步增长，看好越南产能爬坡&生产效率提升

    健盛集团(603558.SH)在2024年上半年实现了业绩稳步增长，营收达到11.69亿元人民币，同比增长5.5%；归母净利润为1.66亿元，同比增长33.8%。其中，第二季度营收为6.20亿元，同比增长1.5%，归母净利润为0.83亿元，同比下降1.85%。展望未来，随着棉袜业务核心客户持续稳健增长以及无缝服饰业务新客户订单的逐步落地，产能利用率和盈利能力有望得到进一步改善。长期来看，越南产能布局的优化将进一步增强公司在产业链转移过程中的竞争力。因此，维持2024-2026年的盈利预测，预计归母净利润分别为3.20亿元、3.64亿元和4.26亿元，对应的EPS为0.87元、0.99元和1.16元。当前股价对应的PE分别为10.1倍、8.9倍和7.6倍，维持“买入”评级。

    上半年，棉袜业务延续了稳健增长态势，海外客户订单稳定，高单价产品占比有所提升；无缝服饰业务方面，新客户订单增长迅速，越南产能利用率也在快速爬坡中。盈利能力方面，2024年上半年毛利率和归母净利率分别达到28.9%和14.2%，较上年同期分别提升了4.2和3.0个百分点。期间费用率为12.1%，同比下降0.9个百分点。需要注意的是，由于举办了三十周年庆系列活动导致费用率略有上升。营运能力方面，截至上半年末，存货为6.74亿元，同比增长23.4%，存货周转天数为130天，较上年同期增加了1天；应收账款周转天数为78天，增加了5天。此外，2024年上半年经营净现金流同比减少了54.2%至1.0亿元，主要是为了下半年订单集中备料，存货有所增加所致。

    尽管如此，健盛集团面临着一些风险，例如汇率波动风险、海外客户需求恢复不及预期以及产能爬坡速度低于预期等。总体而言，健盛集团在棉袜和无缝服饰领域展现出良好的增长潜力和发展前景。