中炬高新（600872）研报：短期阵痛，蓄势待发

    ### 中炬高新：短期阵痛，蓄势待发

    中炬高新（600872）在2024年上半年实现了总收入26.18亿元，较去年同期下降1.35%，归母净利润达到3.50亿元。第二季度单季收入为11.34亿元，同比下降11.96%，归母净利润为1.11亿元。这反映出公司面临终端需求略显疲软的挑战，特别是在酱油、鸡精鸡粉、食用油等基础调味品领域的销售增长放缓，以及非主销区域销售压力增大。尽管如此，公司通过成本控制、供应链优化以及加大营销投入，成功提高了第二季度的毛利率至36.17%，同时在费用率方面有所上升，其中销售费用率和管理费用率分别同比增长6.43%和1.48%。

    面对短期的经营压力，中炬高新展现出积极的发展策略。自2023年起，中山国资委成为公司的实际控制人，管理层变更完成，推动了市场化改革的逐步落地。公司在2024年第一季度发布了积极的股权激励计划，旨在激发员工潜能，强化公司长远成长动力。尽管面临终端疲软和渠道调整带来的挑战，但管理层展现出坚定的决心与改革魄力。

    基于公司未来展望，国联证券研究所预计中炬高新的营收将在2024年至2026年间分别达到55.49亿元、63.36亿元和72.59亿元，年复合增长率约为14.18%。归母净利润则在2024年至2026年间分别达到7.21亿元、9.44亿元和11.32亿元，年复合增长率约为30.81%。随着公司改革进程的推进，预计2024年每股收益为0.92元，2025年为1.20元，2026年为1.44元。目前，公司股价相对走势良好，维持“买入”评级，认为中炬高新的改革预期强烈，尽管短期内会经历阵痛，但远期成长潜力巨大。

    ### 风险提示

    - 食品安全风险：涉及采购、生产和运输的多环节，潜在的质量不稳定可能导致商誉受损。

    - 渠道拓展风险：经销商扩张进度不达预期，可能影响收入与利润。

    - 原料价格波动风险：上游原材料价格上涨，增加成本压力，影响业绩表现。

    ### 结论

    中炬高新在面对市场挑战的同时，展现出积极的应对策略和长远的成长潜力。虽然短期内面临一些阵痛，但管理层的改革决心和公司远期的成长空间为其提供了坚实的基础。投资者应关注公司未来的运营表现和市场反应，以作出更全面的投资决策。