分众传媒（002027）研报：中期分红提升股东回报，与美团合作推进下沉计划

    分众传媒（002027.SZ）在2024年中期表现出稳健的增长态势，实现了营收和净利润的同比增长。2024年上半年，公司实现营收59.67亿元，同比增长8.17%；归母净利润24.93亿元，同比增长11.74%；扣非归母净利润21.97亿元，同比增长11.43%。第二季度，公司营收达到32.38亿元，同比增长10.05%，归母净利润为14.53亿元，同比增长12.65%，扣非归母净利润为12.52亿元，同比增长6.82%。这显示出公司业绩的持续稳定增长。

    在广告业务方面，日用消费品广告主收入显著增长，占比创新高。2024年上半年，日用消费品广告主收入达到38.15亿元，同比增长14.22%，占总收入的63.93%，创历史新高，较前高（2023年上半年）提升3.4个百分点。这表明随着国家一系列扩内需、促消费政策的持续推进，消费信心和需求有望进一步提振，分众传媒作为消费品品牌传播的核心阵地，业绩表现有望继续提升。

    中期分红计划提升了股东回报，公司计划在2024年半年度利润分配中每1股派发现金0.10元（含税），总计派发14.44亿元，占归母净利润的57.92%。按照8月8日收盘价计算，当前股息率为1.68%。此外，公司宣布从2024年至2026年，将按照不低于当年扣非归母净利润的80%进行现金分红，体现了公司积极践行“以投资者为本”、“质量回报双提升”的发展理念，未来两年的分红确定性较高。

    为了加速推进“向下+向外”计划，分众传媒与美团达成合作意向，共同开发及运营三四线城市的梯媒，并向更多中小客户提供优质服务。同时，公司新设了Focus Frame Middle East Advertising Consultancies L.L.C，拓展阿联酋电梯电视媒体广告业务，目前公司已覆盖全球10个国家和地区，境外电梯电视/电梯海报媒体数量分别达到15.6万和1.9万，业务发展势头强劲。

    基于宏观经济恢复情况和公司经营效率的考虑，公司对营收和归母净利润进行了小幅调整预测，预计2024-2026年的营收分别为126.9亿元、137.9亿元、147.0亿元，归母净利润分别为53.1亿元、58.2亿元、64.5亿元。当前股价对应的2024-2026年的市盈率分别为16x、15x、13x，维持“买入”评级。

    风险提示方面，宏观经济不景气、广告市场竞争加剧以及新客拓展不及预期是需要关注的风险点。尽管面临挑战，但分众传媒凭借其在广告市场的领先地位和持续增长的业务策略，依然展现出较强的投资吸引力。