永泰能源（600157）研报：永泰能源事件点评：资源规模扩张，业绩增长可期

    ### 永泰能源(600157.SH)公司点评

    永泰能源(600157.SH)近期发布了一系列公告，展现了公司在煤炭开采行业内的积极动态和发展潜力。公司计划通过发行股份购买昕益集团持有的天悦煤业51.0095%股权，交易价格不超过3.5亿元，这不仅体现了公司对未来发展的信心，也预示着盈利能力的持续提升。天悦煤业产能为60万吨/年，保有储量389万吨，主产高品质焦煤，对于市场而言是稀缺资源。按照交易价格计算，PE仅为5.14倍，显著低于近十年同类交易标的公司的平均市盈率，展现出较高的交易性价比。预计收购完成后，永泰能源将持有天悦煤业63.2571%的股权，总产能提升至1710万吨（含在建），并有望通过“三矿连片”的地理与规模优势，每年增加净利润1.6亿元以上。

    此外，公司获得了50亿元银团贷款授信，将用于支持陕西亿华矿业开发有限公司及海则滩煤矿项目的建设。这标志着公司融资功能的实质性修复，融资结构进一步优化。海则滩煤矿项目计划于2026年第二季度实现投产，预计当年产煤300万吨；到2027年，产量将增加至1000万吨，初步估计可新增净利润约44亿元，投资回报率超过50%。项目投产后，永泰能源的煤电业务有望得到深化，业绩有望实现大幅提升。

    永泰能源还积极推进煤下铝土矿采矿权的获取，预计将为公司新增铝土矿采矿权资源量约1.16亿吨，按采出比60%计算，可采出量约为6958万吨。预计可延长开采年限超过10年，通过煤下铝生产，每吨成本300元，销售价格450元，预计增加公司营收超过27亿元，净利润约4.6亿元。

    基于公司重点项目稳步推动的预期，预计永泰能源将在2024年至2026年间实现逐年提升的业绩。预计2024年收入将达到317亿元，净利润为24.9亿元；2025年收入为333亿元，净利润为28.2亿元；2026年收入为375亿元，净利润为38.0亿元。目前的PE分别为9.81倍、8.66倍、6.44倍，维持公司“买入”评级。然而，投资者需要注意的风险因素包括煤炭价格的不确定性、国内经济复苏的力度、以及基础设施固定资产投资资金的使用情况。