安琪酵母（600298）研报：国内需求环比改善，Q2业绩略超预期

    公司更新报告

    根据最新研究报告，湖北安琪生物集团有限公司（以下简称“安琪酵母”）在2024年第二季度实现了营收加速增长。期内，安琪酵母总营收达到71.8亿元人民币，同比增长6.9%，净利润为6.9亿元人民币，同比增长3.2%。其中，第二季度营收达37亿元人民币，同比增长11.3%，净利润为3.7亿元人民币，同比增长17.3%。这一业绩表现略好于预期，显示出公司在面对挑战时的稳健运营能力。

    业务亮点与市场趋势

    - 产品组合：安琪酵母的核心业务集中在酵母及深加工领域，占比高达71.7%，此外还包括制糖（8.2%）、包装类产品（2.7%）及其他产品（17.3%）。这一多元化的产品组合有助于公司抵御单一市场的波动。

    - 市场需求：国内市场需求环比改善，Q2实现收入22.1亿元人民币，同比增长6.6%，展现出市场回暖迹象。同时，海外市场持续保持较快增长，实现收入14.5亿元人民币，同比增长19%，增速较第一季度有所加快。

    财务分析与成本控制

    - 成本与费用：上半年毛利率略有下降，但第二季度受益于生产成本下降及产品结构调整，毛利率同比提升0.2个百分点。费用方面，综合费用率上升，主要是利息费用增加的影响。期间费用率上升，主要与财务费用率上升有关，而管理费用率和研发费用率则有所下降。

    展望未来

    考虑到今年海内外糖蜜价格走弱，预计公司成本端将持续优化。海外市场在低成本和产能投产的推动下，有望继续推进市场开拓。国内市场则需密切关注需求回暖的节奏和行业竞争状况。整体而言，经营面的积极因素正在累积，叠加去年下半年基数较低，预计业绩有望保持向好的态势。

    投资建议

    基于上述分析，报告略微上调了盈利预测，预计2024年至2026年净利润分别为13.7亿、15.9亿和18亿人民币，分别同比增长8%、15.7%和13.4%。每股盈余分别为1.58元、1.83元和2.07元。当前股价对应PE分别为19倍、16倍和14倍，建议给予“买进”投资评级。

    风险提示

    报告中提到，海外拓展和国内需求复苏可能存在不及预期的风险。因此，投资者在决策时应充分考虑这些不确定性因素。

    财务指标概览

    - 净利润：2021年至2026年预测净利润分别为1309万、1321万、1270万、1372万、1587万和1799万元人民币。

    - 每股盈余：相应预测每股盈余分别为1.59元、1.57元、1.47元、1.58元、1.83元和2.07元。

    - 市盈率：预测市盈率为19倍、19倍、20倍、19倍、16倍和14倍。

    - 股息：预期股息分别为0.50元、0.50元、0.50元、0.54元、0.62元和0.70元。

    - 股息率：预测股息率为1.69%、1.69%、1.69%、1.81%、2.10%和2.38%。

    以上信息为综合分析结果，投资决策需谨慎评估。