圣晖集成（603163）研报：业绩短暂承压，海外营收增速亮眼

    公司报告 | 半年报点评

    圣晖集成（603163）在2024年8月8日发布了一份半年报点评报告。报告中提到，公司当前股价为24.6元，维持买入评级，目标价格需进一步确定。公司A股总股本为100.00百万股，流通A股股本为35.00百万股，A股总市值为2,460.00百万元，流通A股市值为861.07百万元。每股净资产为10.49元，资产负债率为43.54%，一年内最高/最低股价分别为42.47元/22.61元。

    报告由鲍荣富、王涛和王雯撰写，他们都是天风证券的分析师，拥有相应的执业证书。王悦宜作为联系人提供了额外信息。数据来源为聚源数据。相关报告包括《圣晖集成-年报点评报告:全年收入实现较快增长，下游景气支撑业绩释放》、《圣晖集成-半年报点评:收入维持高速增长，看好下游景气支撑业绩释放》以及《圣晖集成-首次覆盖报告:高端洁净室系统集成服务商，国产替代助力业绩高增》。

    2024年上半年，公司实现营收9.31亿，同比增长1.76%，归母净利润为0.57亿，同比下降26.1%，扣非净利润同样为0.57亿，同比下滑24.43%。第二季度营收5.78亿，同比增长16.73%，归母净利润0.39亿，同比下降4.09%。报告指出，毛利率下滑和费用率提升是利润增长受阻的主要原因。上半年境外营业收入同比增长42.74%，东南亚地区营收同比增长42.74%，显示公司在东南亚市场的布局成效显著。

    公司毛利率为13.5%，同比下滑2.71个百分点，第二季度毛利率降至14.51%。期间费用率为5.47%，同比提升0.99个百分点。销售、管理、研发费用率分别为0.47%、3.19%、2.17%，分别同比变化-0.08个百分点、+0.43个百分点、+0.61个百分点。资产及信用减值损失为0.01亿，同比减少0.03亿。净利率为6.11%，同比下滑2.37个百分点，第二季度净利率为6.77%，同比下滑1.5个百分点。上半年CFO净额为-0.95亿，同比多流出1.37亿，收、付现比分别为98.22%、109.94%，同比变化-9.67个百分点、+4.42个百分点。

    报告分析，高端洁净室工程行业格局更优，公司预计未来业绩将保持稳定增长。考虑到行业竞争加剧，公司下调了盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为1.27亿、1.53亿、1.85亿（前值为1.65亿、2.0亿、2.4亿）。对应PE分别为19.3倍、16.1倍、13.3倍，维持“买入”评级。风险提示包括下游需求不及预期、行业竞争加剧、项目实施不及预期、客户集中度高等因素。

    财务数据显示，预计公司营业收入、EBITDA、归属母公司净利润、EPS、市盈率、市净率、市销率、EV/EBITDA等关键指标在未来几年将保持稳定增长趋势。资产负债表、利润表、现金流量表以及主要财务比率也提供了详细的数据支持，帮助投资者全面了解公司的财务状况和盈利能力。

    报告最后强调，尽管面临行业竞争加剧的风险，但圣晖集成在高端洁净室工程领域的竞争优势明显，预计其业绩将持续增长。